7月财政收支点评：财政收支持续向好，财政政策为经济复苏注入动能-20200823-东吴证券-12页_850kb

2020年7月财政收支总结

核心内容

2020年7月，财政部公布了当月及1-7月财政收支数据，显示财政收支持续向好，财政政策为经济复苏注入动能。

主要观点

财政收入：持续回升，疫情负面影响逐步消退

• 整体表现：2020年1-7月全国一般公共预算收入累计114725亿元，同比下降8.7%；完成全年预计财政收入的54.57%。
• 当月增长：7月财政收入18549亿元，同比增加772亿元，增长4.34%，为连续第二个月同比转正，显示经济复苏态势。
• 税收收入：全国税收收入同比下降8.8%，降幅进一步收窄，主要受益于复工复产推进和增值税翘尾减收因素消退。
• 非税收入：非税收入同比下降7.7%，增长主要来源于地方盘活国有资产资源，如国有资源资产有偿使用收入和国有资本经营收入。

财政支出：非刚性支出压减，重点民生领域支出增长

• 整体表现：1-7月全国一般公共预算支出累计133499亿元，同比下降3.2%；完成全年预算的53.86%。
• 支出结构：重点民生领域如社会保障和就业、卫生健康支出逆势增长，显示财政政策对疫情防控和脱贫攻坚的支持。
• 政策影响：中央落实“过好紧日子”要求，压减非急需非刚性支出，确保收支平衡。同时，地方受疫情影响，支出节奏放缓。

政府性基金收支：土地收入增长，基金收支缺口扩大

• 政府性基金收入：1-7月全国政府性基金预算收入39173亿元，同比增长1.2%，其中国有土地使用权出让收入增长7.9%。
• 政府性基金支出：1-7月累计支出52985亿元，同比增长19.2%；收支缺口达13812亿元，较1-5月扩大79亿元。
• 土地市场影响：土地购置面积和费用快速回升，土地购置费累计值已超去年同期1996亿元，显示土地市场逐步恢复。

财政收支展望：收入回升，支出结构优化

• 财政收入趋势：预计下半年财政收入将持续回升，经济先降后升态势明显，二季度GDP增长3.2%支撑财政收入。
• 政策支持：财政政策将加强减税降费落实，同时监管涉企收费，可能对财政收入形成一定负面影响。
• 支出优化：2万亿元直达资金政策将进一步落实，资金将用于惠企利民的重大项目。3.75万亿元新增专项债券将被用于“六稳”“六保”任务，提高资金使用效率。

关键信息

• 财政收入：1-7月累计收入114725亿元，同比下降8.7%；7月同比转正并增长4.34%。
• 财政支出：1-7月累计支出133499亿元，同比下降3.2%；重点民生领域支出增长明显。
• 政府性基金：收入同比增长1.2%，支出增长19.2%，收支缺口扩大。
• 土地市场：土地购置面积和费用回升，国有土地使用权出让收入增长7.9%。
• 政策导向：财政政策强调收支结构优化，支持经济复苏与民生保障，同时保持房地产调控力度。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响财政收入增长。
• 收支不均衡性：财政收支结构可能进一步失衡。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 图表目录：
  • 图1：公共财政收入当月和累计同比增速
  • 图2：PMI同比增速
  • 图3：工业增加值和工业企业利润同比增速
  • 图4：主要税种累计同比
  • 图5：公共财政支出当月和累计同比增速
  • 图6：税收支出主要支出项目累计同比
  • 图7：年度累计购置土地面积
  • 图8：土地购置费累计值
  • 图9：政府性基金收入累计同比增速
  • 图10：政府性基金支出累计同比增速

表格目录

• 表1：历年财政收入累计完成度
• 表2：财政收入数据（累计值及累计同比）
• 表3：历年财政支出累计完成度
• 表4：财政支出数据（累计值及累计同比）
• 表5：2019年政治局会议以来房地产政策梳理