20210726-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面相对稳定_关注成本端原油价格波动_5页_779kb

报告摘要

燃料油市场周报总结

核心内容

本报告分析了2021年7月26日燃料油市场的短期走势及影响因素，主要关注燃油价格的震荡情况、库存变化、供应与需求动态，以及相关套利策略。

主要观点

短期走势：燃油价格预计维持震荡，受成本端原油价格波动影响，FU2109运行区间[2450, 2750]，LU主力运行区间[3250, 3600]。
原油影响：原油价格近期震荡，需求恢复速度不佳，是燃油价格波动的主要驱动因素。
市场供需：高硫燃料油供应小幅增加，但短期内伊朗原油释放有限，需求端仍由安装脱硫塔的船舶支撑。
低硫燃料油：供应随着炼厂检修结束而回升，需求方面BDI指数维持高位震荡，对船用油市场形成支撑。
库存变化：新加坡和富查伊拉库存小幅上升，ARA库存大幅下降，整体库存水平已回归至过去五年均值附近，库存压力有所缓解。

关键信息

1. 价格区间预测

FU2109：预计运行区间为[2450, 2750]元/吨。
LU主力：预计运行区间为[3250, 3600]元/吨。

2. 价差与套利

FU-SC：价差为-30.616元/吨，向均值回归概率为51.44%。
LU-SC：价差为100.723元/吨，向均值回归概率为54.32%。
LU-FU：价差为834元/吨，向均值回归概率为84.64%。
FU05-FU09：价差为7元/吨，向均值回归概率为57.63%。
FU09-FU01：价差为-47元/吨，向均值回归概率为67.30%。

3. 市场动态

高硫燃料油：受IM02020限硫政策影响，需求维持低位，但部分已完成脱硫塔安装的船舶仍支撑需求。
低硫燃料油：供应随着炼厂开工率回升而增加，需求保持稳定。
船燃市场：BDI指数维持高位震荡，船用油市场仍是支撑因素。

4. 库存情况

新加坡渣油库存：7月21日为2443.4万桶，环比增加134.6万桶，增幅5.83%。
ARA地区渣油库存：7月23日为102.5万吨，环比下降15.08%，连续五周库存下降。
富查伊拉重油库存：7月19日为1176.1万桶，环比增加4.9万桶，增幅0.4%。

5. 风险提示

原油价格大幅下降：可能对燃油价格造成下行压力。
东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注点

新加坡渣油库存变动

图表信息

图1：FU价格走势
图2：LU-FU价差
图3：新加坡渣油进口量
图4：新加坡渣油出口量
图5：新加坡180与380 swap价差
图6：BDI指数
图7：新加坡渣油库存
图8：ARA渣油库存

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