20211114-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏玻璃部分点火延期_浮法冷修有望提前_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前玻璃制造行业，尤其是浮法玻璃和光伏玻璃的市场状况、供需格局、库存变化、价格走势及成本影响。同时，对行业主要公司进行了周度股价表现和估值分析，并提出了投资建议。

主要观点

浮法玻璃市场

• 价格与利润持续下行：上周浮法玻璃国内均价环比下跌8.28%，厂商库存增至4353万重箱，涨幅7.08%。企业为促进出货继续加大让利力度。
• 供给偏紧：尽管周内产能无变动，但全年整体供给仍偏紧，预计产能净增量约4000t/d，同比增加3%。
• 需求疲软：短期市场需求仍偏弱，尤其在北方地区，部分区域因降雪影响，运输和出货受到抑制。
• 地产需求预期：预计地产端玻璃需求高景气将延续至明年1月，而6月后的走势则与今年剩余月份的新开工数据相关。
• 中长期投资价值：浮法龙头公司股价已大幅调整，考虑其盈利与估值以及光伏等新业务的成长性，具备中长期投资价值。

光伏玻璃市场

• 价格环比持平：上周2mm及3.2mm光伏镀膜玻璃价格环比持平，分别为21.5元/平米和28元/平米。
• 库存略增：光伏玻璃库存天数为15.95天，环比增加4.46%。
• 产能释放延迟：部分新产线点火计划有延期，Q4产能投放情况仍需观察，整体可能形成供大于求的局面。
• 成本压力：虽然近期纯碱价格略有好转，但光伏玻璃成本端压力仍存，可能影响全行业平均利润。
• 需求前景：长期来看，光伏装机需求有望持续改善，政策支持下，BIPV发展提速可能带来良机。

关键信息

供给情况

• 浮法玻璃：周内产能无变动，日熔量175425吨，同比增加3%。
• 光伏玻璃：日熔量43060吨，环比持平，同比增加50.51%。

需求情况

• 浮法玻璃：短期需求疲软，尤其北方地区表现较弱。
• 光伏玻璃：组件厂家开工意愿未恢复，需求支撑有限，但中长期需求向好。

库存情况

• 浮法玻璃：库存持续上升，达4353万重箱。
• 光伏玻璃：库存天数略增，为15.95天。

价格走势

• 浮法玻璃：价格继续回落，均价2331.03元/吨，环比跌幅8.28%。
• 光伏玻璃：价格环比持平，主流订单价格稳定。

成本与利润

• 成本端：纯碱价格略有回落，燃料产品价格多数小涨，整体成本变动不大。
• 利润端：浮法玻璃单位利润继续下行，行业平均利润环比下跌40.47%。

投资建议

• 推荐公司：
  • 光伏玻璃龙头：【福莱特】（与电新联合覆盖），【信义光能】。
  • 浮法玻璃龙头：【旗滨集团】，【信义玻璃】，关注【南玻A】。
  • 玻璃新材料：【凯盛科技】，因其UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长。

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

行业主要公司周度股价表现及估值

结论

当前玻璃制造行业整体承压，浮法玻璃价格和利润持续下行，但龙头公司因规模优势及新业务增长，仍具备中长期投资价值。光伏玻璃价格保持稳定，但成本压力仍存，未来需求有望改善。建议关注光伏玻璃及浮法玻璃龙头公司，同时关注玻璃新材料领域的发展机会。