20230918-国盛证券-商贸零售行业社零点评_8月社零同比增长4.6_基本符合预期_7页_716kb

社零数据总结

• 8月社零同比增长：46%，两年复合年增长率（CAGR）50%，基本符合预期。
• 1-8月社零累计增长：70%，其中除汽车外消费品增长72%。

分品类表现：

• 必选消费品增长普遍：粮油食品+45%、饮料+8%、烟酒+43%、日用品+15%，环比放缓或持平。
• 可选消费品多数增长：纺织服装+45%、化妆品+97%、金银珠宝+72%、中西医药+37%、家具+48%、通讯器材+85%、石油制品+60%、汽车+11%；家电、文化办公用品、建材下滑，增速负数。

细分维度：

• 区域：乡村消费品零售额同比+63%，快于城镇的+44%。
• 类型：餐饮收入同比+124%，显著高于商品零售的+37%。
• 渠道：1-8月实物商品网上零售额增长95%，占比26.4%；吃类、穿类、用类商品分别增长84%、109%、92%。

投资建议

• 重点推荐A股标的：君亭酒店、宋城演艺、中青旅、金马游乐、中国中免、百联股份。
• 关注餐饮龙头：九毛九、百胜中国、同庆楼；旅游零售如海伦司、海底捞、奈雪的茶。
• 零售龙头推荐：名创优品、王府井、华凯易佰、重庆百货、安克创新。
• 其他看好标的：华住集团、锦江酒店、首旅酒店等龙头，以及金陵饭店、美团、红旗连锁、华致酒行。

风险提示

• 消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧；龙头扩张或费用管控不达预期。