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农林牧渔行业：7月猪价震荡反弹，行业步入产能调整期

核心内容概览

2021年7月，农林牧渔行业特别是生猪养殖板块，呈现震荡反弹趋势，行业进入产能调整期。尽管猪价有所回升，但整体仍处于低位，市场供需格局尚未明显反转。企业层面，降本增效成为核心主题，下半年盈利有望逐步修复。中长期来看，扩大规模、提升市占率仍是行业变革主线。

主要观点

• 猪价企稳反弹：7月猪价呈现窄幅回升趋势，主要受国家收储托市政策影响，市场信心得到稳定。但受高温抑制消费及疫情反复影响，猪价缺乏大幅上涨动力。
• 出栏量增长，节奏分化：十二大生猪养殖企业7月出栏量同比普遍增长，但环比呈现涨跌互现态势。部分企业如傲农生物、唐人神等出栏量环比下降，反映出市场供应仍较为充足。
• 出栏均重下降：企业出栏均重普遍下降，表明前期大体重猪存栏已基本消化，出栏节奏回归正常，压栏挺价行为减少。
• 能繁母猪存栏下降：农业农村部数据显示，7月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，这是连续21个月增长后的首次下降，预示行业产能进入调整期。
• 成本优化初见成效：多数企业通过种群调整、停止外购等方式实现成本控制，部分企业如牧原股份、温氏股份、正邦科技等完全成本已有所下降，下半年盈利能力有望改善。

关键信息

猪价情况

• 7月前五大生猪养殖企业销售均价分别为15.04、14.08、15.08、15.48和14.42元/公斤，环比分别上涨10.75%、3.07%、6.20%、6.46%和2.85%。
• 猪价同比降幅扩大，但整体进入企稳阶段，预计随着天气转凉，将步入季节性回升通道，反弹高度有限。
• 全年猪价均价预期维持在20-25元/公斤区间。

企业出栏数据

• 7月十二大企业生猪销售量分别为301.1、175.1、127.9、63.5、28.4、35.4、46.1、12.5、25.3、8.7、5.8和3.9万头。
• 除中粮家佳康外，其他企业7月出栏量同比均实现增长，增幅从65.80%至202.37%不等。
• 环比出栏量有半数企业出现下滑，反映出市场供应充足，出栏节奏趋于稳定。

出栏均重

• 多数企业出栏均重下降，表明大体重猪存栏已消化，出栏节奏回归正常。
• 除天邦股份和金新农外，其他企业均呈现均重下降趋势。

产能调整

• 能繁母猪存栏量环比下降0.5%，行业进入产能调整期，养殖户开始淘汰低效产能，提升养殖效率。
• 2021年7月猪饲料销售量环比上升1.9%，同比增长41.6%，显示行业产能恢复较快。

成本与盈利

• 企业通过降本增效措施，成本优化初见成效，如牧原股份养殖完全成本下降至15元/公斤左右，温氏股份和正邦科技仔猪成本显著下降。
• 2021年全年完全成本有望逐步改善，叠加下半年消费旺季来临，盈利修复可期。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 上市企业出栏量扩张不及预期
• 疫情风险
• 企业成本控制不及预期

未来3-6个月行业大事

• 2021年8月29日：中国公布7月猪肉进口量（千克）

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司投资评级：根据相对收益率分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。

分析师信息

• 分析师：程诗月

  • 美国马里兰大学金融学硕士
  • 2017年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究
  • 联系方式：010-66555458 | chengsy_yjs@dxzq.net.cn
  • � 执业证书编号：S1480519050006

• 研究助理：孟林

  • 北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科
  • 2020年8月加入东兴证券研究所
  • 联系方式：010-66554073 | menglin@dxzq.net.cn
  • 执业证书编号：S1480120080038

行业数据概览

附录

• 表1：上市公司生猪出栏量（万头）
• 表2：上市公司现有产能及2021年出栏目标（万头）
• 表3：上市公司完全成本及2021年完全成本目标（元/公斤）
• 表4：相关报告汇总

图表目录

• 图1：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）
• 图2：猪价走势（元/千克）
• 图3：上市生猪养殖企业月度销量（万头）
• 图4：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）
• 图5：十二大上市公司商品猪月度总销量（万头）