电子行业科创板系列·七：光峰科技-20190403-天风证券-17页_1mb

光峰科技总结

核心内容

光峰科技是一家全球领先的激光显示科技企业，专注于激光显示技术及产品的研究与创新。公司依托ALPD®荧光激光显示技术，已在多个细分市场建立了显著的技术、市场和品牌优势。公司通过创新商业模式，实现业务规模的稳步扩增，并在2016-2018年间实现了营收和净利润的大幅增长。此外，公司计划通过IPO融资10亿元，用于新一代激光显示产品研发、总部研发中心建设、信息化系统升级和补充流动资金。

主要观点

• 技术优势：光峰科技拥有自主知识产权的ALPD®技术，已获得766项授权专利，涵盖多个国家和地区。
• 商业模式：公司采用销售与租赁相结合的模式，租赁业务占比逐年上升，有助于增强现金流。
• 市场地位：在激光电影放映光源市场占有率约60%，激光电视光机市场占有率超30%，激光商教投影机市场占有率28%，位列全国第二。
• 财务表现：2016-2018年营业收入分别为3.55亿元、8.06亿元和13.86亿元，净利润分别为0.18亿元、1.13亿元和2.12亿元，显示公司盈利能力显著提升。
• 资金规划：IPO融资10亿元将用于四个核心项目，包括研发、生产、信息化和流动资金补充，以支持公司持续发展。

关键信息

公司简介

• 成立时间：2006年
• 主营业务：激光显示产品及系统解决方案
• 主要产品：激光光学引擎、激光投影整机（包括激光电影放映机、激光电视、激光商教投影机和激光工程投影机）
• 技术核心：ALPD®荧光激光显示技术

股权结构

• 前五大股东及持股比例：
  • 光峰控股：20.80%
  • SAIF HK：16.42%
  • CITIC PE：10.89%
  • 海峡光峰：6.53%
  • 原石投资：6.29%

财务分析

• 营业收入：
  • 2016年：3.55亿元
  • 2017年：8.06亿元
  • 2018年：13.86亿元（同比增长72%）
• 净利润：
  • 2016年：0.18亿元
  • 2017年：1.13亿元
  • 2018年：2.12亿元（同比增长87.8%）
• 综合毛利率：
  • 2016年：32.97%
  • 2017年：41.95%
  • 2018年：43.48%
• 毛利率提升原因：
  • 高毛利率业务占比上升
  • 租赁服务收入增长

产能与产销情况

• 激光光源：
  • 2018年产能：11000台，产能利用率：82.57%
• 激光电视光机：
  • 2018年产能：80000台，产能利用率：79.03%
• 激光显示整机：
  • 2018年产能：66000台，产能利用率：81.66%
• 产销率：
  • 激光电视光机：19.23%
  • 激光商教投影机：97.40%
  • 激光工程投影机：92.24%

客户与供应商结构

• 2018年前五大客户：
  • 小米通讯及其关联公司：17.85%
  • BARCO NV及其关联公司：12.53%
  • 东方教育及其关联公司：9.98%
  • 中影器材及其关联公司：6.53%
  • 河南中富康数显有限公司：3.60%
• 2018年前五大供应商：
  • Nichia Chemical Hong Kong Ltd.：16.31%
  • 小米通讯：8.35%
  • WT Microelectronics Co.,Ltd：7.44%
  • 中影环球及其关联公司：6.51%
  • Hitachi High Technologies HongKong Ltd：6.31%

募集资金用途

• 项目名称：
  • 新一代激光显示产品研发及产业化项目
  • 光峰科技总部研发中心项目
  • 信息化系统升级建设项目
  • 补充流动资金项目
• 总投资额：10亿元
• 拟用募集资金：10亿元
• 项目详情：
  • 新一代激光显示产品：投资31300万元，主要用于研发及产业化
  • 总部研发中心：投资28400万元，用于建设多个实验室
  • 信息化系统升级：投资7000万元，用于优化信息化管理系统
  • 补充流动资金：投资33300万元，用于日常运营和新产品研发

风险提示

• IPO过会失败：若未能通过IPO审核，可能影响公司融资计划及业务扩张。
• 研发进度不及预期：若研发进展未达预期，可能影响新产品上市及技术领先优势。

行业地位对比

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 陈俊杰：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070009，邮箱：chenjunjie@tfzq.com
• 张健：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010002，邮箱：zjian@tfzq.com