深度报告-20210513-太平洋-光峰科技-688007.SH-激光显示技术全球领先_坚持_技术+市场_双轮驱动_32页_2mb

报告摘要

光峰科技（688007）总结

公司概况

光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利和核心器件研发制造能力的全球领先的激光显示科技企业，成立于2006年，总部及研发中心位于深圳。公司以李屹博士为核心的研发团队，于2007年首创可商业化的基于蓝色激光的荧光激光显示技术ALPD®，并将其发展为激光显示核心器件——激光光学引擎。该技术解决了RGB三色激光显示技术的高成本、低光效及强散斑等问题，成为激光显示行业的主流技术架构。

截至2020年，光峰科技在全球范围内累计获得授权专利1136项，境内外专利申请798项（其中发明专利申请751项），PCT国际专利申请257项，全球累计专利申请及授权专利共计2191项。其核心专利被多家境内外企业引证，技术影响力显著，公司也是国际激光投影机协会（LIPA）的领导成员之一，参与激光显示国际标准的制定。

核心技术与行业优势

ALPD®技术架构：利用蓝色激光激发荧光粉，实现低成本、高效率的红绿光输出，有效克服了传统RGB激光显示的瓶颈问题。
技术优势：具有高亮度、长寿命、宽色域、环保节能等优势，适用于影院、教育、工程、家用等多个显示领域。
市场应用：
- 影院激光光源租赁：光峰是国内激光光源渗透率约60%的领先企业，与中影器材合资成立中影光峰，提供激光光源租赁服务，推动行业共享经济。
- C端家用显示市场：与小米合资成立峰米科技，布局激光电视、智能投影、软件平台等产品，2020年激光电视市场占有率超25%，位居行业前列。
- B端整机市场：覆盖商教、工程、电影放映机等，其中激光商教投影机、激光工程投影机及激光电影放映机（如C5）具备护眼、环保、高亮度等优势，市场前景广阔。
- 光学引擎业务：作为激光显示核心器件，公司通过技术迭代和产品升级，为激光电影放映机、激光电视等提供关键组件，毛利率保持在较高水平。

收入结构与财务表现

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	摊薄每股收益（元）	市盈率（PE）
2019	1,979.15	42.82%	186.46	5.36%	0.41	-
2020	1,948.95	-1.53%	113.85	-38.94%	0.25	107.97
2021E	3,171.72	62.74%	231.12	103.00%	0.51	53.19
2022E	4,157.81	31.09%	312.01	35.00%	0.69	39.40

公司2021年一季度实现业绩拐点，营收和净利润均大幅增长。毛利率和净利率整体保持稳健，其中租赁业务毛利率稳定在63-68%，而C端业务因技术迭代和规模效应，毛利率逐年提升。经营性现金流充沛，2021年Q1创历史新高。

业务布局与市场拓展

激光光源租赁业务：主要通过中影光峰实现，服务全国2,500余家影院，激光光源市场占有率约60%，处于行业领先地位。
C端业务：峰米科技作为核心子公司，布局激光电视、智能微投等产品，2020年收入达10.07亿元，自有品牌占比逐年提升。
B端整机业务：涵盖商教投影机、工程投影机和电影放映机，2020年收入4.01亿元，其中激光工程投影机保持稳健增长，激光电影放映机具备市场拓展潜力。
光学引擎业务：2020年收入2.03亿元，激光光源和激光电视光机为主要产品，市场占有率和毛利率均表现良好。

政策支持与行业机遇

激光显示产业受到国家政策大力扶持，2005年《国家中长期科学和技术发展规划纲要》将激光显示列为优先发展领域。2016年《“十三五”规划》进一步强调激光显示技术的重要性。国家电影局、工信部等相关部门也出台了多项支持政策，推动激光显示技术在影院、教育、工程等领域的应用。

投资建议

公司拥有领先的激光显示技术，业务覆盖多个应用场景，盈利能力和现金流表现良好。预计2021-2022年营业收入分别为31.72亿元和41.58亿元，归母净利润分别为2.31亿元和3.12亿元，对应EPS分别为0.51元和0.69元，PE分别为53倍和39倍。基于其技术优势和市场潜力，给予“买入”评级。