20160530-东北证券-债券市场周报_货币投放对冲MLF到期_收益率窄幅震荡_18页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2016年5月30日发布的《债券市场周报》，主要分析了当周债券市场的资金面、利率债与信用债的走势、评级调整情况及行业动态。报告指出，货币政策仍以稳增长与控杠杆为主，流动性保持阶段性紧张，同时提及经济数据对利率债收益率的影响。

主要观点

• 货币政策与流动性：2015年以来，货币政策配合宏观审慎政策，避免大规模放水，流动性仍面临阶段性压力。月末缴税及MPA考核进一步考验资金面，若美联储加息，将加剧人民币贬值压力。
• 利率债走势：除7年、10年期外，其他期限国债收益率均出现不同程度的下跌，3年期收益率下行幅度最大。10Y-1Y利差走扩，5Y-3Y利差上行幅度最大，显示市场对长端利率的偏好有所变化。
• 信用债走势：除0.5Y高评级短融券利差下行外，其余利差均上行。中票和企业债信用利差普遍走扩，反映出市场对信用风险的担忧。
• 市场资金面：银行间回购利率有涨有跌，R001上涨0.21BP，R007上涨13.57BP，R1M下跌5.12BP。央行连续第二周净投放流动性，净投放700亿元，缓解短期资金压力。
• 一级市场：上周利率债发行58只，实际发行3062.85亿元；信用债发行100只，发行总额1117.1亿元。本周预计利率债发行49只，计划发行4820.50亿元；信用债预计发行50只，计划发行607.25亿元。
• 行业动态：房地产市场回暖，钢材价格下跌，化工产品价格小幅下跌，水泥价格部分区域上涨，大宗商品价格下跌，美元指数上升。

关键信息

一、市场资金面

• 回购利率：
  • R001：2.0248%，较5月20日上涨0.21BP
  • R007：2.5033%，较4月22日上涨13.57BP
  • R014：2.6417%，较5月20日下跌12.62BP
  • R1M：2.8046%，较上周下跌5.12BP
• 质押式回购日均成交量：24617.79亿元，环比增加783.50亿元
• 平均回购利率：2.07%，上涨2BP
• Shibor利率：
  • 隔夜：2.001%，下跌0.7个基点
  • 1周：2.333%，上涨0.2个基点
  • 2周：2.777%，下跌0.5个基点
  • 3月：2.942%，上涨1.32个基点
• 央行操作：5月27日逆回购950亿元，到期500亿元，本周净投放700亿元，连续第二周净投放

二、利率债走势

• 国债收益率：
  • 1Y：2.3168%，下行1.04BP
  • 3Y：2.6034%，下行6.64BP
  • 5Y：2.7593%，下行1.85BP
  • 7Y：2.9769%，上行0.26BP
  • 10Y：2.9451%，上行0.49BP
  • 15Y：3.3267%，下行1.62BP
• 国债利差：
  • 3Y-1Y：缩小5.60BP
  • 10Y-1Y：上行1.53BP
  • 5Y-3Y：上行4.79BP
  • 7Y-5Y：上行2.11BP
  • 10Y-7Y：上行0.23BP

三、信用债走势

• 短融券信用利差：除0.5Y高评级利差下行外，其余均上行
• 中票信用利差：
  • 5Y：AAA、AA+下行2.57BP，AA下行1.57BP
  • 3Y：AAA、AA+下行4.28BP，AA下行3.28BP
• 企业债信用利差：
  • 5Y：AAA上行3.42BP，AA+、AA上行5.42BP
  • 3Y：AAA下行5.39BP，AA+下行2.39BP，AA上行1.61BP

四、评级调整

• 主体评级上调：比亚迪、江西省投资集团、宿迁城投等企业评级上调
• 主体评级下调：中国一重、安阳钢铁、沈阳煤业等企业评级下调
• 债项评级调整：多只债券评级上调，部分债券评级下调，反映出企业信用状况变化

五、行业跟踪

• 房地产：开发投资回暖，3月累计同比增长7.2%
• 钢铁：主要钢材价格大幅下跌，Myspic综合钢价指数下跌5%
• 化工：PTA内盘价格小幅下跌，外盘价格维持不变
• 建材：水泥价格部分区域上涨，华北、中南上涨，华东下跌
• 大宗商品：CRB现货指数单周下跌0.62%，美元指数上升0.46%

六、一级市场发行

• 利率债：
  • 上周发行58只，实际发行总额3062.85亿元
  • 本周预计发行49只，计划发行总额4820.50亿元
• 信用债：
  • 上周发行100只，发行总额1117.1亿元
  • 本周预计发行50只，计划发行总额607.25亿元

总结

该报告全面分析了2016年5月27日当周债券市场的整体情况，包括货币政策执行、资金面变化、利率债与信用债的收益率变动、评级调整及行业动态。报告指出，尽管央行通过逆回购操作缓解流动性压力，但市场仍面临阶段性紧张。利率债收益率整体下行，但长端略有上行；信用债利差普遍走扩，反映市场风险偏好下降。同时，房地产和钢铁行业表现较为突出，而化工与建材行业则受到不同因素影响，价格波动较大。整体来看，市场在稳增长与控杠杆的政策导向下，呈现出一定的波动性。