20140414-上海证券-长期品种收益率有望保持窄幅震荡的格局_14页_2mb
报告摘要
债券市场分析报告总结（2014年4月14日）
核心内容概览
本报告分析了2014年4月14日中国债券市场的流动性、利率债、信用债、衍生品及可转债、市场回顾、风险提示、央行动态、市场公告、发行情况、财经要闻及海外债市等方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察。
主要观点与关键信息
1. 流动性分析
- 本周财政缴款压力较大，央行货币政策偏稳健。
- 央行可能继续开展小规模正回购操作，对冲到期流动性。
- 公开市场整体将实现小规模净投放，短期资金面有望保持平稳。
2. 利率债分析
- 3月份CPI数据低于预期，PPI持续下降反映内需低迷，利好利率债长端收益率。
- 短期品种收益率将面临上行压力，长期品种收益率有望保持窄幅震荡。
- 财政部发行一年期国债，中标利率高于市场预期，带动1年期国债收益率上行。
3. 信用债分析
- 信用债发行主体评级下调趋势增强，低评级信用债趋势性机会有限。
- 城投债交投活跃，收益率下行明显。
- 建议规避产能过剩行业和经营业绩下滑的民营企业债券，配置高评级产业债。
4. 衍生品及可转债分析
- 国债期货延续反弹趋势，TF1406和TF1409合约均上涨。
- 跨期套利空间有限，建议谨慎参与“TF1409多头、TF1406空头”的价差多头投资组合。
债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 4月11日，银行间市场总成交额1209.86亿元，较昨日减少。
- 质押式回购成交7877.70亿元，较昨日增加。
- 国债收益率曲线1年期上行25BP，中长端微幅下行。
2. 银行间债券成交概览
- 4月11日，银行间债券市场结算总量为9341.27亿元，较上日增加。
- 回购利率涨跌互现，21天回购利率下行至3.700%。
- 信用产品收益率整体小幅下行，城投债表现活跃。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所当日成交3052.38亿元，其中现券成交43.39亿元。
- 深交所当日成交257.34亿元，其中现券成交6.50亿元。
风险提示
1. 交易所处分情况
- 2014年至今，两市共有14家公司受到交易所处分。
- 沪市6家，深市8家，部分公司受到双重处分。
2. 官员调查
- 成都市委组织部部长赵苗因涉嫌严重违纪接受调查。
- 赵苗与石油系统官员及商人存在关联，可能与该背景有关。
央行动态
1. G20会议
- 会议讨论了全球经济形势、IMF改革、金融监管等问题。
- G20敦促美国尽快批准IMF改革方案，否则可能考虑替代方案。
2. 易纲出席IMFC会议
- 易纲强调中国将继续实施积极财政政策和稳健货币政策。
- 中国有信心实现全年7.5%左右的经济增长目标。
- 易纲对IMF改革推迟表示失望，认为影响其有效性、合法性和信誉。
市场公告
1. 14济宁债上市公告
- 证券简称：14济宁债
- 证券代码：124588
- 上市时间：2014年4月15日
- 上市地点：上海证券交易所
- 发行总额：18亿元
- 债券信用等级：AA+
今日发行
1. 近期待发行债券
| 发行人 | 债券类型 | 金额（亿元） | 期限（年） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 滕州国资 | 企业债 | 8.00 | 7.00 | AA | 国泰君安证券,国开证券 |
| 华西证券 | 短期融资券 | 8.00 | 0.25 | A-1 | / |
| 江宁经开 | 企业债 | 10.00 | 10.00 | AA | 国开证券 |
| 金源资产 | 企业债 | 13.00 | 7.00 | AA+ | 宏源证券 |
| 沈阳国资 | 企业债 | 10.00 | 7.00 | AA | 安信证券,兴业证券 |
| 壮国投 | 企业债 | 18.00 | 7.00 | AA | 中国民族证券 |
| 农四师国资公司 | 短期融资券 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 50.00 | 3.00 | / | / |
| 长城证券 | 短期融资券 | 6.00 | 0.25 | A-1 | 中信银行 |
| 大连融强 | 企业债 | 13.00 | 7.00 | AA | 广发证券,国开证券 |
| 中国农业发展银行 | 金融债 | 50.00 | 1.00 | / | / |
| 峄胜水泥 | 短期融资券 | 5.00 | 5.00 | AA | 中信银行,中信建投证券 |
| 国贸集团 | 短期融资券 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 工行,招商银行 |
| 中国联合网络通信 | 中期票据 | 50.00 | 3.00 | AAA | 工行,建行 |
| 光明食品集团 | 短期融资券 | 30.00 | 0.49 | / | 工行,上海银行 |
| 广西城投集团 | 企业债 | 9.00 | 7.00 | AA | 国信证券 |
| 健康药业 | 中期票据 | 5.00 | 5.00 | AA | 中信银行,中信建投证券 |
| 鸠江建设投资 | 企业债 | 13.00 | 7.00 | AA+ | 华林证券 |
| 国家开发银行 | 金融债 | 20.00 | 7.00 | / | / |
今日缴款与到期
1. 今日缴款
| 发行人 | 债券类型 | 金额（亿元） | 期限（年） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国家开发银行 | 金融债 | 50.00 | 7.00 | / | / |
| 国家开发银行 | 金融债 | 50.00 | 5.00 | / | / |
| 国家开发银行 | 金融债 | 50.00 | 3.00 | / | / |
| 国家开发银行 | 金融债 | 50.00 | 1.00 | / | / |
| 财政部 | 国债 | 280.00 | 3.00 | / | / |
| 能投集团 | 中期票据 | 5.00 | 5.00 | AA+ | 国开行 |
| 苏豪控股 | 短期融资券 | 8.00 | 1.00 | A-1 | 中信银行,兴业银行 |
| 东达蒙古王 | 短期融资券 | 7.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
2. 今日到期
| 债券代码 | 债券简称 | 发行起始日 | 票面利率 | 金额（亿元） | 债券类型 |
|---|---|---|---|---|---|
| 071422001.IB | 14齐鲁证券CP001 | 2014-1-13 | 6.19 | 10.00 | 证券公司短期融资券 |
| 011361009.IB | 13五矿股SCP009 | 2013-10-15 | 5.10 | 30.00 | / |
| 1182117.IB | 11渝粮MTN1 | 2011-4-13 | 5.88 | 5.00 | 中期票据 |
| 071416001.IB | 14华泰证券CP001 | 2014-1-13 | 6.05 | 30.00 | 证券公司短期融资券 |
| 071402001.IB | 14国泰君安CP001 | 2014-1-13 | 6.08 | 35.00 | 证券公司短期融资券 |
| 071430001.IB | 14财通证券CP001 | 2014-1-10 | 6.44 | 9.00 | 证券公司短期融资券 |
| 011361009.IB | 13五矿股SCP009 | 2013-10-15 | 5.10 | 30.00 | / |
| 0982048.IB | 09浙交投MTN1 | 2009-4-10 | 3.25 | 15.00 | 中期票据 |
国内财经要闻
- G20会议敦促美国尽快批准IMF改革方案。
- 中国结算完成沪港通结算制度设计。
- 易纲表示中国有信心实现全年7.5%左右的增长目标。
- 李克强强调内需增长对经济支撑作用。
- 机构投资者增持偏股基金，减持货基。
- 沪港通被视为人民币跨境流动的试验活动。
- 兰州自来水苯超标事件引发关注，调查组已查明原因。
- 广州楼市首季成交下降40%，部分楼盘采用“垫首付”促销。
海外债市
1. 美国市场
- 公债价格上涨，收益率降至去年7月以来最低。
- 美股下跌导致资金流入债市，标普500指数面临较大周度跌幅。
2. 欧洲市场
- 希腊公债收益率上升，投资人对希腊新债兴趣减弱。
- 希腊首次发行新债，需求远超供应，但周五表现不佳。
3. 日本市场
- 公债价格因日股下跌而持稳，观望30年券标售。
投资评级体系
- 两全级：安全性与流动性高，适合银行、保险、基金等机构。
- 配置级：安全性高，流动性低，适合配置型机构如银行、保险。
- 投资级：安全性与流动性适中，适合基金、券商等。
- 回避级：安全性低，流动性差，不建议投资。
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