20211227-华联期货-白糖年报_供需改善_糖价上涨仍可期_11页_938kb

白糖年报总结

核心内容概览

本报告分析了2021/22榨季全球及国内白糖市场供需格局，预测了未来糖价走势，并提出了相应的交易策略。整体来看，全球糖市供应持续紧张，国内糖价受外盘影响较大，且面临成本上升与政策调控的双重因素。

主要观点

国际糖市供应持续短缺

• ISO预测：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较10月预估扩大100万吨。
• StoneX预测：全球糖市场需求连续第三年超过产量，供应短缺有望增至180万吨。
• 巴西：因干旱和霜冻天气，预计2021/22榨季糖产量下降600万吨至3200万吨，且拉尼娜现象可能影响2022/23榨季产量。
• 印度：产量预计保持高位，但300-350万吨糖将被用于乙醇生产，实际食糖产量约为3050万吨。
• 泰国：天气改善，预计2021/22榨季食糖产量将回升至1000万吨以上，出口量有望升至500-600万吨。
• 澳大利亚：预计2021/22榨季产量为440万吨，出口量小幅增加至363.5万吨。
• 欧盟：预计糖产量增加120万吨至1660万吨，库存消费比预计为75.22%。

国内糖市供需格局

• 产量：2021/22榨季预计减产45万吨，主要由于内蒙古种植面积大幅减少。
• 进口：国家放开食糖进口，配额外进口关税为50%，进口量受价格影响，若外盘坚挺，进口量将减少。
• 库存：2021年10月工业库存24.5万吨，国储糖库存695.88万吨，库存消费比下降。
• 消费：预计2021/22榨季国内消费量维持在1550万吨，主要由工业消费支撑，民用消费需求相对稳定。

关键信息

价格走势

• 国际原糖：2021年1月至12月24日，ICE11号原糖期货指数上涨约26.83%。
• 国内白糖：郑糖指数仅上涨10.42%，涨幅远低于国际原糖。
• 价格区间：预计2022年国内白糖价格运行区间为5600-6500元/吨。

交易策略

• 建议布局：在2022年一季度白糖价格低位时，布局中长线买入做多。
• 合约支撑位：
  • SR2205合约参考支撑位为5600-5700元/吨。
  • SR2209合约参考支撑位为5600-5750元/吨。

成本因素

• 国内成本：白糖生产成本偏高，其中甘蔗成本占70%以上，预计2021年成本在5600元/吨左右。
• 能源上涨：原油、煤炭等能源价格的上涨可能进一步推高制糖成本。

政策与储备糖

• 国家调控：2021年国家未启动储备糖抛储，若2022年糖价快速上涨或供应阶段性不足，可能启动抛储。
• 储备糖作用：储备糖作为市场供应的补充，可有效平抑价格波动。

天气影响分析

• 拉尼娜现象：2021/22榨季“双峰拉尼娜”已确认，预计持续至2022年春季，对巴西甘蔗生长不利，可能进一步拉大全球糖市缺口。
• 东南亚产区：印度与泰国受拉尼娜影响较小，天气条件较有利，产量有望回升，但难以完全弥补巴西减产。
• 巴西影响：拉尼娜导致巴西中南部干旱与霜冻，减产幅度达15%，对全球糖市供给形成显著压力。

结论

2021/22榨季全球糖市供应持续紧张，巴西、印度、泰国等主产国产量变化将对全球糖价产生重要影响。国内白糖市场受进口影响较大，但随着成本上升和有效供给减少，价格仍有支撑。2022年国内白糖价格预计在5600-6500元/吨之间波动，建议投资者关注一季度价格低位布局做多。同时，需警惕国家储备糖可能的抛储行为，对价格形成压制。天气变化和国际糖价走势将是影响未来糖价的关键因素。