20170903-东兴证券-交通运输行业周报_集运提价失败_干散货旺季来临_13页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业指数上涨1.62%，整体表现优于沪深300指数（0.92%）。细分行业中，航空、铁路、港口、机场和航运板块涨幅居前，其中航运板块涨幅最大（3.04%），显示行业整体向好趋势。然而，外贸集运板块因人民币升值影响，运价未能达到预期，且9月提价计划失败，短期内缺乏催化剂。

主要观点

干散货航运

• BDI指数：本周BDI指数下跌1.4%至1183点，但8-10月FFA市场隐含的远期BDI分别为118、1226、1291点，四季度均值预计为1269点，显示旺季BDI上涨持续性良好。
• 铁矿石港口库存：连续6周下降，预示行业需求上升，旺季表现有望超预期。
• 行业前景：干散货航运长周期反弹已经开始，未来三年BDI均值将稳步提升。

外贸集运

• SCFI指数：本周下降2.36%至801.95点，美西、美东、欧线分别下降2.99%、5.75%、4.1%。
• 人民币升值影响：运量增幅未达预期，班轮公司撤销了9月1日的提价计划。
• 长期逻辑：在新船订单占比下降、外需复苏和行业集中度上升的背景下，集运板块未来三年供需边际改善。
• 短期表现：9月提价失败，后续板块难有独立行情，大概率跟随周期板块波动。11月下旬淡季来临后，若人民币继续升值，运价可能面临压力。

内贸集运

• TDI指数：本周上涨0.77%，同比上升2.18%至660.19点。
• 旺季预期：四季度为内贸集运旺季，运价有望继续提升。
• 盈利改善：二季度内贸价格低点中远海控旗下泛亚已实现盈利，三四季度内贸利润贡献比例有望继续增加。

油运市场

• VLCC平均收益：本周下降1%，苏伊士型上涨8%，阿芙拉型上涨28%。
• 行业周期：油运淡季基本结束，当前运价基数过低，四季度有望大幅改善。
• 收购动态：招商轮船以4.71元/股增发7.6股收购经贸船务部分资产，EPS增厚约20%。

关键信息

本周组合

• 中远海控：40%
• 中远海特：30%
• 广深铁路：30%

行业动态

• 九江高速项目：江西省将建设环鄱阳湖高速公路网，包括都九高速、鄱余高速等，预计2020年全面通车。
• 巴南公路物流基地：预计2020年建成，将成为西部最大多式联运物流基地。
• 广东沿海景观公路：规划建设1600公里，其中大湾区约600公里，推动“交通+旅游”新业态发展。
• 中国铁路取消部分货运收费：自8月1日起，取消8项货运杂费，合并3项，预计每年节约物流成本20亿元。

公司公告

• 南方航空：非公开发行H股股票，发行价格为5.74港元/股。
• 中信海直：筹划重组停牌，承诺不超过6个月。
• 东方航空：2016年年度权益分派，每股派发现金红利0.049元。
• 长航凤凰：广东文华完成注册资本增资及工商变更。
• 中远海控：A股股票复牌，因筹划重大事项停牌。
• 安徽皖江物流：非公开发行限售股上市流通，总股本增加。
• 渤海轮渡：高级管理人员减持股份计划实施完毕。
• 申通快递：增资快捷快递，持股10%，成为第三大股东。
• 怡亚通：与焦作中旅银行合作开展O2O金融业务。
• 顺丰快递：取得药品物流资质，拓展第三方药品物流业务。
• 圆通快递：成立首家生鲜便利店，拓展社区零售业务。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响行业整体表现。
• 班轮公司开启价格战：可能导致运价进一步承压。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：根据各公司表现，部分公司可能被推荐或中性评级。

附件与数据

• BDI远期预测：四季度隐含BDI为1291点，显示旺季预期良好。
• FFA隐含远期BDI曲线：8月为1137点。
• 铁矿石价格指数：570.3点，同比上涨23.66%。
• SCFI综合指数：801.95点，美西、美东、欧线运价均有所下降。
• CICFI综合指数：983.73点，美西航线上涨0.8%，美东航线下降1.33%。
• 物流业景气指数：2017年7月为53.8，新订单指数为52.9，显示行业复苏。

分析师简介

• 郑闵钢：东兴证券交通运输行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 闫海：研究助理，伦敦城市大学卡斯商学院硕士，具备4年航运市场研究经验。

免责声明

本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担风险。