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避实击虚：A股市场策略周报总结

核心内容

本报告分析了2022年以来A股市场中“三低”板块（低估值、低持仓、低位置）的表现及后续走势，指出在美联储加息和国内稳增长的宏观背景下，市场策略应从“三高”转向“三低”。自2022年1月1日起，“三低”板块持续跑赢市场，其优势有望延续至三季度。报告还梳理了“三低”板块的两条主线：稳增长和新成长，并提供了具体的投资建议和风险提示。

主要观点

• 宏观背景：2022年国内外宏观环境与2019-2021年不同，国内仍处于稳增长窗口期，而美联储加息周期临近，两大宏观变量将在三季度逐步清晰。
• “三低”板块优势：自2022年以来，“三低”板块（如煤炭、银行、建筑、地产等）表现优于市场，具备较强的比较优势。
• 业绩表现：2022年Q1，“三低”板块业绩同比和环比增速领先，其中社会服务、交通运输、有色金属、计算机、煤炭等行业的业绩增速表现突出。
• 超预期表现：从2021年财报数据看，银行、非银金融、美容护理、煤炭、商贸零售等“三低”板块超预期比例较高。
• 政策支持：稳增长和出行链是“三低”板块的重要线索，政策层面持续强化预期，推动板块修复。
• 投资建议：
  • 稳增长链：关注大市值龙头，如地产链（保利发展、华润置地）、出行链（白云机场、上海机场、中国国航、南方航空、中国东航、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、宋城演艺）及交运建筑（韵达股份、圆通速递、中国能建、中国电建）。
  • 新成长链：关注国产替代相关的小而美个股，如新兴铸管、顾家家居、东方雨虹、海尔智家等。
• 时间窗口：Q2-Q3以稳增长为主，新成长机会更多体现在个股和波段操作上，3月下旬至4月中旬的财报季为活跃期。

关键信息

1. 宏观环境分析

• 美联储加息：3月17日，美联储将利率上调至0.25%-0.5%，预计全年利率将超过1.25%，多数官员预计利率将超过1.75%。
• 国内稳增长：中央政治局会议和经济工作会议强调稳增长，提出“政策发力适度靠前”，并推动基础设施投资。
• 美债利差倒挂风险：美联储加息后期，美债10年期和2年期利差倒挂可能引发美股调整，需关注2-3季度市场波动。

2. 业绩表现数据

3. 超预期数据

4. 政策与市场预期

• 防疫政策优化：抗原检测被纳入诊疗方案，有助于缓解医疗资源压力，推动出行需求复苏。
• 政策支持稳增长：国务院金融稳定发展委员会会议强调稳定经济和房地产行业风险化解，进一步强化稳增长板块预期。
• 重点公司推荐：
  • 机场：白云机场、上海机场
  • 航空：中国国航、南方航空、中国东航
  • 酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店
  • 景区：宋城演艺
  • 银行：兴业银行、平安银行、南京银行
  • 地产：保利发展、华润置地、保利物业
  • 交运建筑：韵达股份、圆通速递、中国能建、中国电建
  • 新材料：新兴铸管
  • 地产链：顾家家居、东方雨虹、海尔智家

风险提示

1. 业绩增速低于预期：若相关公司实际业绩增速低于市场预期，可能影响板块表现。
2. 全球流动性收紧超预期：若全球通胀持续超预期，可能引发全球流动性进一步收紧，对市场估值造成扰动。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 增持：证券涨幅在10%-20%之间
  • 中性：证券涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：证券跌幅低于沪深300指数10%

• 行业评级：

  • 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上
  • 中性：行业涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：行业跌幅低于沪深300指数10%

结论

综上所述，2022年A股市场在宏观环境变化下，“三低”板块展现出较强的比较优势，特别是在稳增长和新成长两条主线中。随着美联储加息周期推进和国内政策支持，市场对“三低”板块的预期持续强化，未来仍具备投资价值。投资者应关注财报季及政策动向，合理配置“三低”板块，同时注意潜在风险。