20220404-浙商证券-A股市场策略周报_再论三低_战略坚定_战术灵活_8页_808kb

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年第二季度A股市场投资策略，强调在宏观环境复杂多变的背景下，“三低”策略（低估值、低持仓、低位置）仍具优势。同时，指出美债收益率曲线倒挂对美股可能带来的波动性影响，以及国内经济和盈利环境面临的挑战。

主要观点

• “三低”策略占优：基于美联储加息和国内稳增长的宏观背景，报告持续推荐“三低”策略，认为其在当前市场环境下仍具投资价值。
• 美股波动风险上升：美债2年和10年期收益率曲线倒挂，预示美股可能进入波动加大的阶段，需关注其走势变化。
• 国内盈利承压：受高基数效应和高油价影响，A股二季度盈利预计阶段放缓，经济增速放缓进一步加剧这一趋势。
• 困境反转线索表现突出：地产链、出行链、通胀链等困境反转行业，尽管盈利预测被下修，但股价走势仍较强，适合左侧逢低布局。
• 行业配置建议：报告提供了详细的行业盈利预测变动、估值水平和基金持仓情况，建议关注低估值、低持仓、低位置的行业。

关键信息

一、美债利差倒挂与美股波动

• 3月底以来，美债2年和10年期收益率曲线倒挂。
• 历史数据显示，三轮加息周期后期均出现此现象，预示美股波动加大。
• 本轮加息周期启动较晚，首次加息后即出现倒挂，反映经济下行压力显现。
• 二季度美联储将召开多次议息会议，需关注美股波动风险。

二、国内盈利环境分析

• 高基数效应显著：2021年Q2全A非金融净利润环比增长28%，预计2022年Q2同比增速将承压。
• 经济增速放缓：2010年以来，全A非金融归母净利润同比与名义GDP增速高度相关，预计Q2经济将边际放缓。

三、“三低”策略优势

• “三低”策略包括低估值、低持仓、低位置，适合稳增长背景下的配置。
• 困境反转线索（地产链、出行链、通胀链）因股价对业绩钝化，表现出较强的比较优势。
• 分红链和新成长链中的个股机会也值得关注。

四、行业配置建议

风险提示

1. 全球通胀超预期；
2. 俄乌冲突持续超预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。