20220206-浙商证券-A股市场策略周报_继续挖掘_三低__13页_1mb

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告主要分析了A股市场在2022年初的策略布局，重点围绕“三低”配置思路（估值低、持仓低、位置低）以及美联储加息对市场的影响，同时结合2021年报预告和2022年一季度业绩前瞻，为投资者提供投资方向和风险提示。

主要观点

1. 市场结构转换与“三低”策略

• 2022年被认为是新老结构牛市转换期，以科创板为代表的数字经济链进入蓄势阶段。
• 短期市场波动加大，建议投资者以“三低”策略进行配置。
• “三低”方向包括：
  • 稳增长链：关注银行、房地产、建筑、家电、公路等。
  • 出行链：关注机场、航空、酒店等。
• 同时，建议储备以半导体、专精特新为代表的国产替代、智能驾驶、工业软件等新成长链。

2. 美联储加息扰动分析

• 2022年初，美联储加息预期不断强化，尤其是1月非农数据发布后，新增就业人数远超预期，进一步推动加息预期。
• 美联储在1月议息会议上释放鹰派信号，计划在3月开始加息，不排除多次加息。
• 从历史数据来看：
  • 美股：通常在加息早期或末期出现调整。
  • A股和港股：在美股调整期间会受到阶段性影响，但影响程度不一。
• 报告指出，应关注美联储加息对A股市场的扰动，特别是上半年。

3. 年报预告与Q1前瞻

• 2021年报预告显示，部分行业如非银、美容护理、煤炭、环保、家电、医药等表现超预期。
• 2022年一季度业绩前瞻中，交通运输、有色金属、煤炭、传媒、汽车、通信、商贸零售、医药、非银等行业的同比增速居前，且环比改善。
• 业绩增速前五行业为：社会服务（857.4%）、交通运输（167.0%）、有色金属（103.3%）、计算机（92.5%）、煤炭（53.3%）。
• 业绩增速后五行业为：综合（-49.8%）、农林牧渔（49.0%）、石油石化（-14.9%）、建筑材料（-7.7%）、环保（-4.2%）。

关键信息

美联储加息周期历史回顾

2021年报预告超预期行业

• 超预期公司数量居前：基础化工、电子、医药生物、电力设备、有色金属、机械设备等。
• 超预期占比居前：非银金融（62%）、美容护理（56%）、煤炭（50%）、环保（43%）、家电（42%）、医药（42%）。

风险提示

1. 业绩增速低于预期：若相关公司实际增速显著低于市场预期，可能影响板块后续走势。
2. 流动性收紧超预期：若流动性收紧超预期，可能对市场估值产生扰动。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
  • 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
  • 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

建议

• 投资者应根据自身持仓结构和其他因素综合判断，不应仅依赖投资评级做决策。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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