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广汽集团（02238.HK）2022年销量与盈利展望总结

核心内容概述

广汽集团（02238.HK）在2021年实现了销量的稳步增长，12月销量同比增长11.77%，全年总销量达214.4万辆，接近历史最高水平（2018年214.8万辆）。尽管经历三季度缺芯冲击，但四季度销量明显回升，恢复势头显著。公司预计2022年销量将实现双位数增长，主要得益于丰富的新车型阵容及新能源车市场的强劲表现。

主要观点

• 销量增长显著：2021年全年销量增长4.92%，12月销量增长11.77%，显示出公司整体销售能力的提升。
• 新能源车增长迅猛：广汽埃安全年销量12万辆，同比增长102%；新能源车总销量14.3万辆，同比增长77.4%。新能源车渗透率持续提升，成为公司增长的重要引擎。
• 新车型助力增长：广汽本田在2021年三季度以来推出多款新车，包括新一代汉兰达、塞纳、锋兰达、威飒及型格，市场反响热烈。传祺品牌也凭借新车型如影豹和GS8实现销量增长。
• 盈利预期向好：公司预计2021年全年股东应占利润约82亿元，同比增长37.4%。2022年盈利有望进一步增长，预计达111.94亿元，同比增长约36.6%。
• 估值处于低位：2022年1月5日收盘价为7.65港元，对应2022年预测业绩PE约5.8倍，估值较低，具备投资吸引力。

关键信息

2021年销量表现

新能源车表现

• 2021年12月新能源车销量19,346辆，同比增长113.6%。
• 广汽埃安全年销量12万辆，同比增长102%，贡献率高达84%。
• 新能源车占总销量比重约6.7%，预计2022年将显著提升。

2022年展望

• 新车发布：广汽丰田纯电SUV bZ4X（11月亮相，2022年上市）及广汽本田e:NP1（11月发布，2022年H1上市）将推动合资品牌新能源车销量增长。
• 销量预期：2022年销量有望实现双位数增长，主要受益于新车投放及缺芯影响消退。
• 盈利预测：2022年预计营业总收入846.18亿元，同比增长16%；归母净利润111.94亿元，同比增长36.6%。

风险提示

• 原材料成本再度大幅上涨
• 新推车型销量不及预期

估值与投资评级

• 当前估值：2022年1月5日收盘价为7.65港元，对应预测PE约5.8倍，处于较低水平。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面良好，具备增长潜力。

公司与行业评级定义

公司评级

行业评级

数据来源与图表说明

• 数据来源：乘联会、上市公司公告、广汽集团官网、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理。
• 图表说明：
  • 图1：广汽集团2018年以来月度汽车销量及增速情况
  • 图2：广汽集团2015年以来年度汽车销量及增速情况
  • 图3：广汽埃安品牌各车型销量走势
  • 图4：广汽传祺品牌2019年以来月度销量走势

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总结

广汽集团在2021年表现出强劲的市场恢复能力和增长潜力，尤其是新能源品牌广汽埃安的快速增长成为亮点。2022年，随着缺芯问题缓解和新车型的陆续投放，公司销量有望重回双位数增长，盈利水平也将进一步提升。当前估值较低，具备投资价值，维持“买入”评级。