20250507-国信证券_香港_-银行业2025年一季报综述_业绩筑底曙光初现_26页_1mb

报告摘要

2025年一季度A股上市银行整体表现：营收利润双降，净息差降幅收窄
2025年一季度，42家上市银行合计营业收入145万亿元，同比下降17%；归母净利润056万亿元，同比下降12%。净利润下滑主因包括其他非息收入增速回落、拨备平滑利润力度减弱。其中，六大行受拨备平滑空间收缩影响较大，而中小银行则因债市波动导致其他非息收入拖累业绩。

净息差：降幅收窄，全年或趋稳
一季度上市银行整体净息差同比下行13bps至143%，降幅较去年同期17bps有所收窄。单季环比下降6bps，主要受LPR下调及存量按揭利率调整影响。预计全年净息差降幅将收窄至10-15bps，受益于存款挂牌利率下调及政策托底。分类型来看，各银行净息差走势趋近，六大行、股份行、城商行及农商行净息差同比分别下降15bps、8bps、9bps、14bps。

资产质量：压力边际缓解，拨备空间分化
行业整体不良贷款率降至123%，关注率、逾期率稳中有降，不良生成率保持067%稳定，显示资产质量压力有所减轻。但拨备计提力度减弱导致平滑利润空间收窄，当前拨贷比294%、拨备覆盖率238%。大行因拨备充足仍具备利润反哺能力，而中小银行（尤其是城农商行）拨备空间不足，未来或需动用存量拨备，导致拨备覆盖率下降。

资产规模：增速回落至正常水平，城商行表现突出
一季度末上市银行总资产314万亿元，同比增长75%。增速与ROE（约93%）及分红率（30%）对应的内生增速接近，表明行业扩张趋于稳定。城商行资产增速仍较高，而其他类型银行增速普遍回落。

非息收入：手续费净收入见底，其他非息收入拖累业绩
手续费净收入在低基数下企稳，但占比不高，对净利润影响有限。受市场利率上升影响，中小银行其他非息收入（如投资收益、公允价值变动损益）增速大幅下滑，成为业绩拖累核心因素。大行非息收入相对稳定，中小银行则因利率波动面临更大压力。

行业展望：2025年或为业绩下行周期尾声
2025年银行基本面仍承压，但净息差、手续费净收入拖累效应减弱，其他非息收入压力或随基数降低趋缓。预计全年营收与归母净利润增速均在-1%左右，2026年有望迎来业绩拐点，因净息差下行空间有限、其他非息收入低基数效应显现，以及经济复苏背景下零售贷款不良生成率可能触底。

投资建议：短期关注高股息，长期看好顺周期银行
行业维持“优于大市”评级，2025年或为下行周期尾声。短期建议布局高股息主线个股（如招商银行、江苏银行），全年则推荐顺周期属性强的高成长银行（招商银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行等）。

风险提示：宏观经济下行可能加剧净息差压力与资产质量风险
若经济大幅下滑，或导致货币政策宽松压缩净息差、借款人偿债能力下降影响资产质量，需警惕行业盈利承压。

核心结论：