20260608-中国银河-银行业2026年中期策略_攻守兼备_红利筑底_区域掘金_33页_2mb

银行业 2026 年中期策略总结

核心内容

2026年中期银行业策略报告指出，银行板块经历了年初至今5.68%的下跌，主要受市场风格切换、资金面扰动、美伊战争及基本面改善等多重因素影响，呈现结构性行情。随着2025年年报和2026年一季报的披露，银行板块迎来了基本面验证期，基本面拐点基本确认，预期扭转带来个股估值修复机会。

主要观点

• 资金面扰动减弱：被动型资金扰动减弱，主动型资金短期影响加大，资金偏好回归基本面。
• 基本面改善明显：银行板块2026年一季度营业收入同比增长7.59%，归母净利润同比增长3.0%，净利息收入同比增长7.2%，净手续费及佣金收入同比增长5.8%，其他非息收入同比增长11.68%。
• 息差企稳：净息差降幅有所收窄，年化净息差同比下降5BP至1.55%，底部基本确立。
• 信贷需求偏弱：全年新增信贷规模预计在14.96-16.04万亿元，增速放缓，但财政政策和结构优化为信贷投放创造了增量空间。
• 结构优化重点：金融“五篇大文章”成为贷款投放的重点领域，结构性货币政策工具的精准滴灌推动重点领域信贷增长。
• 零售信贷修复有限：居民收入预期疲软，按揭贷款、信用卡、消费贷及经营贷不良风险上升，零售信贷难以形成趋势性反转。
• 中收业务回暖：存款搬家趋势下，理财代销业务有所改善，多数银行代销理财、保险收入增长较好，带动中收持续修复。
• 投资策略：优选高股息、稳分红标的，关注优质区域行盈利增长的阿尔法空间。

关键信息

信贷需求与政策支持

• 全年新增信贷规模预计为14.96-16.04万亿元，增速5.5%-5.9%。
• 地方政府专项债额度为4.4万亿元，其中约3.6万亿元用于支持基建项目，理论上可撬动约12.24万亿元增量信贷。
• 结构性货币政策工具余额达4.3万亿元，重点支持普惠小微、绿色贷款、科技型中小企业贷款等。

息差与收入表现

• 年化净息差同比下降5BP至1.55%，息差底部基本确立。
• 净利息收入同比增长7.2%，净手续费及佣金收入同比增长5.8%，其他非息收入同比增长11.68%。
• 2026年一季度银行板块营收和净利增长显著，超出市场预期。

风险提示

• 经济增速不及预期可能导致资产质量恶化。
• 存款到期重定价影响退坡可能导致NIM承压。
• 金融市场业务投资收益承压。

投资策略

• 红利与防御逻辑：优选高股息、稳分红的银行股。
• 结构转型：关注优质区域行的盈利增长和阿尔法空间。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
• 存款到期重定价影响退坡导致NIM承压的风险。
• 金融市场业务投资收益承压的风险。

附录

• 相对沪深300表现图：显示银行板块在2026年6月的表现。
• 主动型基金持仓变化：显示2026Q1主动型基金对银行板块的持仓变化。
• 2026Q1 主动型基金加仓排名：宁波银行、江苏银行、南京银行等排名靠前。
• 2026Q1 重仓基金数量增加排名：宁波银行、江苏银行、南京银行等排名靠前。
• 2026年一季度居民人均可支配收入实际增速：显示居民收入增长乏力，制约信贷需求。

图表数据概览

• 图1：银行板块年初至今走势。
• 图2：2026Q1被动型基金对各行业持仓占比及变化。
• 图3：被动型基金对银行细分板块持仓占比。
• 图4：主动型基金对银行细分板块重仓持股占比。
• 图5：2026Q1主动型基金对各行业重仓持股占比。
• 图6：上市银行营业收入和归母净利润表现。
• 图7：上市银行利息净收入表现。
• 图8：上市银行净息差（公布值）。
• 图9：2026年一季度其他非息收入和投资收益表现。
• 图10：2026年一季度公允价值变动损益表现。
• 图11：地方政府专项债发行规模。
• 图12：特殊再融资专项债发行规模。
• 图13：2025年五篇大文章贷款余额、增量及占比。
• 图14：重点领域贷款余额增速。
• 图15：居民人均可支配收入实际增速。

总结

2026年中期银行业策略报告强调，银行板块基本面已出现拐点，息差企稳，营收增长显著。虽然信贷需求偏弱，但政策支持和结构优化将带来增量空间。同时，需关注局部资产质量风险，尤其是零售信贷和三四线城市经营贷。投资策略上，建议优选高股息、稳分红标的，关注优质区域行的盈利增长。整体来看，银行业在2026年下半将继续呈现量价改善与分化并存的格局。