20240825-天风证券-信用债市场回顾_本周一级情绪整体仍然高涨_19页_3mb

固定收益市场分析总结（2024年8月25日）

主要发现

信用评级调整

• 发行人评级调整：本周共有3家发行人发生跟踪评级变动。其中福建漳州发展股份有限公司由AA-上调至AA+；西安建工集团有限公司评级下调至C；苏州创元投资发展（集团）有限公司由AA+上调至AAA。
• 隐含评级变动：5只产业债及1只城投债的隐含评级发生变动，涉及4家主体，杉杉集团评级下调，河北国控评级上调。

一级市场净融资

• 非金信用债：本周净融资额为6904亿元，较上周大幅上升10934亿元。
• 金融债：净融资额为-8605亿元，较上周下降17305亿元，尤其永续债、二级资本债净融资持续下滑。
• 城投债：净融资额为-2474亿元，同比下降显著。
• 产业债：净融资额为3165亿元，呈上升趋势。

一级市场情绪与期限

• 投标活跃度提升：8月信用债1倍以上投标量占比达到84%，城投债和产业债分别为88%和80%，市场参与热情上升。
• 发行期限变化：8月金融债平均期限缩短，非金融债、城投债、产业债期限普遍拉长，反映机构对中长期资产的需求增强。

二级市场成交量与定价

• 成交量下降：本周银行间与交易所信用债合计成交6295亿元，同比下降。
• 净价变动：公司债和企业债净价上涨数量均少于下跌数量，表明市场存在一定调整。
• 交易活跃度：交易所公司债和企业债市场交易活跃，交易所成交活跃债券净价多数下跌。

风险提示

• 宏观经济变动、城投信用风险及政策超预期仍是市场风险点。
• 投资者需关注不同评级主体的信用变化及超长期债券发行对市场的资金压力。