20240707-天风证券-信用债市场回顾_信用跟踪_一级情绪继续高涨_18页_2mb

固定收益市场专题分析总结 (2024年7月7日)

一、关键结论与数据

1. 信用评级调整

• 本周总体情况： 本周信用债评级变化明显分化，既有下调也有上调。
  • 下调： 中化岩土集团主体评级由AA下调至AA-；亿利洁能股份有限公司存续债及多只债务工具隐含评级由BBB+下调至CC。
  • 上调： 深圳市特发信息股份有限公司存续债由AA下调至AA；浙江省建设投资集团、资阳市凯利建设投资、湖北省路桥集团等债项及主体评级上调；重庆水务环境控股信用评级下调，但主要因评级展望调整。

2. 一级市场净融资

• 非金信用债： 本周净融资达84389亿元，较前一周大幅增长68423亿元。
• 金融债： 净融资333亿元，较前一周增加531亿元，银行二级资本债和永续债净融资均为0。
• 城投债： 本周净融资6520亿元。2024年初累计净融资160521亿元，同比下滑趋势显著。
• 产业债： 本周净融资77869亿元，本周均累计净融资1154504亿元（环比变动较大）。本周净融资最多的行业前三为交通运输、食品饮料、综合，较少的是有色金属等。

3. 一级市场情绪与期限

• 投标情况： 7月信用债主体整体投标倍数中，1倍以上占比74%，较上月提升。城投债这一比例更高，达84%。
• 期限： 7月:
  • 金融债平均发行期限301年（较上月略短，较2023年7月略缩）。
  • 非金融债平均发行期限497年（较上月显著拉长），表明发行主体对较长期限的偏好。
  • 城投债和产业债平均期限均显著高于金融债。

4. 二级市场成交

• 总体趋势： 信用债总成交额环比下降。
• 细分市场： 公司债成交活跃，净价上涨债券数量多于下跌；企业债成交活跃度有所上升，但净价下跌相对较多。
• 交易所市场： 交易所信用债成交环比下滑，公司债成交活跃度较高。

二、市场展望与风险提示

• 一级市场发行情绪积极，非金融信用债融资表现突出。
• 城投债融资仍较为活跃，但较往年同期出现显著下滑。
• 信用风险在不同类型的主体和行业间分化明显。
• 投资需关注宏观经济超预期变化、城投信用风险及政策变化可能性。