环卫行业专题报告（一）_环卫市场化进程加速_看好产业链纵向延伸企业_23页_1mb

环卫行业专题报告总结

核心内容

环卫行业作为垃圾处理的上游环节，其服务质量直接影响城市环境质量。随着政策推动和市场机制的引入，环卫市场化进程正在加速，未来市场空间巨大。

主要观点

• 环卫市场化潜力巨大：2017年我国环卫服务市场规模约为1429亿元，预计到2020年将达到1735亿元，市场化率约30%，仍有超过1000亿元的市场空间。
• 政策持续催化：自2013年起，国家出台多项政策推进政府购买公共服务，2017年财政部等四部门明确要求污水、垃圾处理领域全面采用PPP模式，推动环卫服务市场化。
• PPP模式优势显著：相比传统PPP项目，环卫PPP项目具有建设周期短、投入资金低、现金流稳定等特点，是更优质的资产类型。
• 机械化率提升：我国环卫机械化率偏低，但近年来稳步提升，有助于降低人力成本，提高项目经济性。
• 企业参与意愿增强：2017年上半年环卫运营服务项目中标数同比增长15.32%，中标金额增长12.63%，显示出市场对环卫服务的强劲需求。
• 产业链纵向延伸企业更具优势：环卫装备企业向下游延伸，垃圾处理企业向上游延伸，更易获得政府资源，提升竞争力。

关键信息

市场规模与趋势

• 2017年环卫服务市场规模约1429亿元，预计2020年将达1735亿元。
• 环卫服务市场化率约30%，未来四年有望提升30个百分点，达到60%。
• 环卫项目涉及广泛，包括道路清扫、垃圾清运、公厕管理等，市场需求持续增长。

政策推动

• 2013年《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》提出建立完善的政府购买服务制度。
• 2017年7月财政部等四部门联合发布文件，要求污水、垃圾处理领域全面采用PPP模式，推动环卫服务市场化。

PPP模式优势

• 建设周期短：约3个月，远低于污水处理、固废处理等传统项目。
• 轻资产运营：资产周转率高，投入相对较少，且现金流稳定。
• 服务周期长：通常在15-30年之间，有助于企业长期发展。

机械化率提升

• 2015年城市机械清扫率55.5%，县城机械清扫率43.5%，整体仍处于初级阶段。
• 机械化率提升将大幅降低人力成本，提高项目经济性，且仍有很大提升空间。

市场中标情况

• 2017年上半年环卫运营服务项目中标数2927项，同比增长15.32%，中标金额约402.19亿元，同比增长12.63%。
• 2017年6月侨银环保中标业内最大的环卫PPP项目，金额达66.87亿元。

企业类型与布局

• 环卫装备生产企业：如龙马环卫，向下游延伸，优势明显。
• 垃圾、污水处理企业：如启迪桑德，向产业链上游延伸，协同效应强。
• 传统保洁公司：如新安洁，具有丰富的环卫服务经验。
• 国有环卫企业：如北京环卫集团，具有政府资源和品牌优势。

企业案例

• 龙马环卫：2015年中标海口龙华区环卫一体化PPP项目，合同金额35.10亿元，2017年上半年环卫服务收入3.07亿元，同比增长196.81%。
• 启迪桑德：2016年起积极布局环卫业务，2017年环卫业务收入迅速增长，毛利提高。
• 侨银环保：2017年7月中标昆明官渡区环卫一体化PPP项目，金额达67亿元，是业内最大的项目。
• 新安洁：环卫服务收入持续增长，已在全国多个城市设立项目服务中心。

投资建议

• 关注企业：龙马环卫、启迪桑德。
• 理由：
  • 龙马环卫依靠环卫设备销售积累了大量政府客户资源，向环卫服务领域延伸优势明显。
  • 启迪桑德在垃圾焚烧领域具有领先地位，向上游延伸协同效应更强。

风险提示

• 环卫PPP项目落地不及预期。
• 环卫人员管理风险，如人员老龄化、工资上涨等。