20210201-华泰期货-石油沥青周报_供应淡季_价格下方有支撑_7页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

近期沥青市场呈现震荡上行趋势，主要受供应端支撑影响，同时成本端压力持续，导致炼厂利润承压。随着春节临近，炼厂开工率下降，预计2月份排产数据将进一步体现供应减少的趋势，为沥青期价提供支撑。

主要观点

• 供应端支撑：国内主要沥青炼厂开工率维持在42%，炼厂利润持续亏损，短期内产量难以回升。2月份排产下降，有利于价格支撑。
• 需求端疲软：市场需求呈现淡季特征，总量变化不大，北方冬储需求有限，且以防水市场为主，整体无明显亮点。
• 库存情况：炼厂库存保持在37%，社会库存率为36%，环比略有下降。库存水平较往年同期偏高，但炼厂库存仍无明显压力。
• 利润状况：上周沥青厂理论盈利为-257元/吨，盈利水平继续下滑，炼厂仍处于亏损状态。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值上升至1.169，沥青价格涨幅大于燃料油，显示生产沥青的经济性优于高硫燃料油。期价走强，导致基差走弱。
• 市场逻辑：在供应端支撑和成本端压力的共同作用下，沥青期价预计将继续偏强震荡。短期内，沥青现货价格有望维持稳定，期价波动更多关注市场氛围和原油价格走势。

关键信息

供应端

• 国内炼厂开工率：截至上周末为42%，环比持平。
• 2月份排产预期：排产下降，供应端支撑加强。
• 炼厂库存：炼厂库存为37%，社会库存为36%，库存无明显压力。

需求端

• 淡季特征明显：北方冬储需求有限，总体需求变化不大。
• 下游市场：防水市场为主要需求来源，其他市场无明显亮点。

利润与成本

• 炼厂理论盈利：-257元/吨，较前一周减少5元/吨。
• 成本端压力：原油价格维持高位，导致炼厂利润持续承压。

价差与基差

• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：1.169，较前一周上涨0.024。
• 华东基差季节性：基差维持稳定，但期价走强导致基差走弱。
• 山东基差季节性：基差季节性特征明显。
• 东北基差季节性：基差季节性特征明显。
• 华东-山东价差：价差季节性特征明显。

市场策略建议

• 策略建议：谨慎偏多。
• 主要风险：原料供应大幅增加；国际油价下挫；需求重新示弱。

数据支持

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值，显示沥青期价走势与原油价格相关。
• 图3：沥青分区域现货价格，反映区域间价格差异。
• 图5：华东基差季节性，分析基差变化趋势。
• 图9：焦化利润，显示焦化行业盈利状况。
• 图11：韩国沥青与国产重交价差，反映国际与国内市场价格对比。
• 图13-18：国内沥青炼厂及社会库存数据，显示库存变化趋势。
• 图19-20：山东及杜里炼厂生产利润，反映炼厂盈利状况。
• 图21-24：全国及区域公路交通投资数据，分析需求端变化。
• 图25-27：国产沥青产能、产量及增速，反映行业供给变化。
• 图28-29：沥青进口与出口量，显示贸易动态。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。

投资咨询团队

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com