20210201-中原期货-沪铜周报_供给炒作题材再起_需求进入春节淡季_15页_1mb

沪铜周报总结

核心内容

本报告聚焦于2021年1月份沪铜市场的供需与价格走势，结合宏观形势与市场动态，分析了铜价在春节前后的表现预期。

主要观点

• 宏观环境：国内1月份PMI三大指数保持在荣枯线以上，但整体扩张势头有所放缓。美国经济数据不及预期，全球疫情确诊人数突破1亿，市场对疫苗接种进度和疫情后续发展高度关注。
• 供给端：近期炒作题材再起，智利和秘鲁的发运问题加剧，导致美金铜年后货紧预期增强，现货TC（加工费）再度大幅下行。
• 需求端：春节临近，下游消费走弱，尤其是电线电缆需求不佳，而漆包线需求相对稳定。整体来看，需求端呈现疲软态势。
• 库存变化：国内电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅减少，但进口窗口关闭导致进口铜到港量减少，库存下降幅度有限。
• 价格走势：沪铜主力2103合约预计春节前将维持高位整理，上方压力位为60000元/吨，下方支撑位为57000元/吨。国际铜2103合约同样面临类似走势。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪铜价格：1月25日至29日，沪铜价格大幅走弱，主力合约价格均出现下跌。
• 现货市场：长江有色和上海物贸现货平均价均保持升水状态，但升水幅度有所波动。
• 期货市场：沪铜主力合约2103价格下跌，库存小幅下降，CFTC非商业持仓净增加。

2. 宏观分析

• 国内PMI：1月份制造业PMI为51.3%，非制造业商务活动指数为52.4%，综合PMI产出指数为52.8%，均高于荣枯线，但环比有所回落。
• 美国经济数据：美国第四季度实际GDP年化季率初值为4%，低于市场预期；美联储维持利率不变，但调整了经济预期表述。
• 全球疫情：截至2021年2月1日，全球累计确诊新冠肺炎病例超1亿例，疫情对全球经济和铜产业链造成持续影响。

3. 供需分析

• 智利发运问题：智利北部港口受风浪影响，铜出口延迟，导致我国电解铜到港量减少，美金铜货紧预期增强。
• 秘鲁疫情封锁：秘鲁对利马及9个大区实施封锁，铜矿运输受阻，现货TC价格快速回落。
• 电解铜现货升水：华北地区现货升水走低，广东地区升贴水呈现探底回升走势，但整体需求疲软。
• 铜杆企业：漆包线需求稳定，电线电缆需求不佳，铜杆企业订单分化明显，多数计划春节后尽早复工。
• 库存变化：国内社会库存继续下降，保税区库存小幅减少，主要因进口量减少和发运延迟。

总结

整体来看，供给端受智利和秘鲁发运问题影响，市场炒作情绪上升，但春节前下游需求走弱，铜价预计将维持高位震荡。投资者应关注节后需求恢复情况及疫情对供应链的持续影响。