电源设备行业专题报告：BIPV，双面特斯拉的能源版图东吴证券-21页_1mb

BIPV: 双面特斯拉的能源版图总结

核心内容

特斯拉作为一家非传统汽车制造企业，积极布局能源业务，构建了发电-汽车-储能的全产业链，致力于推动世界向可持续能源转型。能源业务被视为实现其企业使命“加速世界向可持续能源的转变”的关键部分，未来将与汽车业务并驾齐驱。

主要观点

• 业务拓展：特斯拉通过收购SolarCity和持续产品创新，逐步拓展其能源业务版图，涵盖储能、光伏、充电等多个领域。
• 产品体系：公司推出了“太阳能发电+储能”产品体系，包括Powerwall（家用储能）、Powerpack（商业/公用事业储能）、Megapack（大型公用事业储能）和Solar Roof（光伏屋顶）等产品。
• 技术优势：第三代光伏屋顶实现光伏组件与屋顶一体化，大幅降低成本并提升美观性，满足个性化需求。
• 市场增长：受益于ITC税收抵免政策，美国光伏市场保持稳定增长，户用光伏市场反弹加速，公用事业光伏项目创新高。
• 营收潜力：特斯拉光伏屋顶年收入中枢在15-20亿美元之间，具备较大的市场空间。
• 投资建议：推荐隆基股份、锦浪科技作为BIPV核心标的，关注亚玛顿作为光伏玻璃供应商。

关键信息

公司战略布局

• 第一阶段：从高端切入，通过电动跑车树立品牌形象，逐步向价格亲民的车型过渡，最终实现光伏发电。
• 第二阶段：整合能源再生与储存、丰富产品线、完善自动驾驶技术、打造汽车共享模式，推动能源业务进入2.0时代。

产品介绍

• Powerwall：家用储能设备，具备电力备份、负载转移、太阳能自给等功能，提供10年节能保修。
• Powerpack：适用于商业和公用事业场景的储能系统，具备多种功能如负载管理、应急储备等。
• Megapack：大型公用事业储能设备，支持快速部署，成本和时间效率高。
• Solar Roof：第三代光伏屋顶，采用光伏瓦设计，实现光伏与屋顶一体化，显著降低成本并提升美观度。

美国市场情况

• 装机量增长：2019年第三季度美国光伏装机量为2.6GW，总装机容量达71.3GW，同比增长25%。
• 户用光伏：2019年第三季度户用光伏装机量达700MW，同比增长18%。
• 公用事业光伏：2019年装机量预计为8.4GW，2019-2024年增幅将超过20%。

收入测算

• 年收入中枢：公司光伏屋顶年收入中枢在15-20亿美元之间，中性情况下周出货量1000套，单套平均面积2000平方英尺，营收空间可达17.7亿美元。

推荐标的

• 隆基股份：国内率先布局BIPV的领先企业，直接对标特斯拉BIPV业务。
• 锦浪科技：国内中小型光伏逆变器龙头，BIPV应用场景下具有较大发展空间。
• 亚玛顿：特斯拉BIPV业务的光伏玻璃供应商，有望抢占行业先机。

风险提示

• 装机量下滑：光伏发电及储能设备装机量持续下滑可能影响业务增长。
• 产能释放不及预期：产能未能按计划释放可能影响市场表现。
• 贸易战影响：贸易战带来的不稳定因素可能对业务造成冲击。

投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

特斯拉通过构建发电-汽车-储能产业链，积极布局能源业务，推动清洁能源生态系统的建设。其光伏屋顶Solar Roof作为BIPV的重要产品，具备显著的成本优势与美观性，未来市场潜力巨大。同时，美国光伏市场保持增长态势，政策支持与成本下降共同推动市场发展。在投资方面，隆基股份、锦浪科技和亚玛顿作为国内相关企业，值得关注。然而，光伏装机量下滑、产能释放不及预期以及贸易战带来的不确定性仍是潜在风险。