20230810-国盛证券-大全能源-688303.SH-多晶硅产能持续释放_在手现金充足助力公司穿越周期_3页_676kb

大全能源（688303SH）半年报点评

总结

大全能源发布2023年半年度报告，报告期多晶硅价格大幅下跌导致公司营收和利润双降，营业收入同比下滑4293%，归母净利润同比下滑5353%。报告期多晶硅产能同比上升186%，销量同比增长1845%，占国内总产量的1215%，产能扩张和产销情况良好。

公司通过技术升级有效降低生产成本，单位现金成本同比下降22.07%。在手现金充足，具备穿越周期的能力。公司积极布局高纯半导体材料项目及N型硅片市场，计划新增半导体级多晶硅产能1000吨/年，同时受益于N型技术过渡下的产品溢价预期。

盈利预测下调，预计2023-2025年归母净利润分别为53.92亿元、30.38亿元、30.54亿元，对应PE估值分别为15.7x、27.9x、27.8x，维持“增持”评级。

风险包括硅料行业竞争加剧和光伏装机量不及预期。

关键数据

• 营收：同比下滑4293%，预期全年产量193-198万吨。
• 产能：79.2万吨，销量76.8万吨。
• 在手现金：约1857.1亿元。
• 净利：同比下滑5353%，预期全年业绩承压。
• 财务指标：PE估值降至27.8倍，维持增持评级。

财务预测

2023年预计净利润53.92亿元，PE估值15.7倍，同比下降显著。