20240828-华创证券-大全能源-688303.SH-2024年半年报点评_硅料龙头经营稳健_资金充裕助力穿越周期_5页_508kb

大全能源（688303）2024年半年报点评总结

公司经营稳健，产能扩张迅速

公司2024年半年报显示，多晶硅产能稳步扩张，2024年内蒙古二期10万吨高纯多晶硅项目顺利投产，使名义产能增至305万吨。上半年生产稳定，产量达1272万吨，销量971万吨，其中第二季度产量和销量分别达到650万吨和431万吨。
公司积极布局N型电池用料，目前内蒙古产线已实现100%生产N型硅料，新疆产线通过技术改造提升N型硅料占比，2024年上半年N型单晶硅片用料产量占比突破70%。

行业价格低迷，业绩受拖累

2024年，受供需失衡影响，多晶硅价格跌破行业现金成本，行业普遍面临亏损压力。2024年上半年公司营收同比下降5084%，净利润亏损670亿元，第二季度环比进一步下滑，2024年公司预期三季度多晶硅产量相比二季度环比减少约31%，全年产出下修至21-22万吨。

资金充裕，降本增效

公司持续降本增效，2024年上半年单位成本同比下降105%，现金成本下降105%。公司账面货币资金达4782亿元，交易性金融资产1526亿元，其他流动资产9902亿元。充足的现金流和降本措施将助力公司顺利穿越行业周期。

投资建议与估值

考虑硅料价格快速回落，分析师下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-1445亿元、1228亿元、1617亿元。当前市值对应PE为负值，下调目标价至2003元，基于2025年盈利预测给予35倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示

行业周期波动、公司产能释放、产品价格竞争、原材料价格波动等风险仍然存在。
此报告由华创证券黄麟、盛炜等分析师撰写，不构成股票买卖建议，仅供市场参考。