20211111-安信证券-通信行业2021三季报综述_景气延续_黑马辈出_21页_909kb

通信行业2021年三季报综述总结

核心内容

2021年前三季度，通信行业整体表现强劲，核心公司实现营业收入15681.4亿元，同比增长5.0%，增速较2020年提升1.3个百分点；归母净利润达1332.7亿元，同比增长13.1%，增速较2020年提升0.8个百分点。行业景气度持续提升，多个细分赛道表现突出，其中物联网、智能控制器增速显著，光纤光缆与运营商现底部拐点，主设备盈利能力大幅改善。

主要观点

1. 通信行业整体增长提速

• 营收增长：通信行业核心公司前三季度营收同比增长5.0%，较2020年显著提升。
• 利润增长：归母净利润同比增长13.1%，行业盈利能力增强。
• 景气度变化：物联网和智能控制器景气度边际提升，光纤光缆与运营商出现底部拐点，主设备盈利能力显著改善。

2. 原材料价格上涨影响分化

• 毛利率韧性：主设备和物联网表现出较强的毛利率韧性，三季度毛利率环比提升。
• 影响分化：光模块、智能控制器、光器件三季度毛利率持续下行，但主设备和物联网毛利率提升。

3. 行业细分赛道表现

• 运营商：5G用户数和渗透率提升，ARPU值增长，产业互联网收入占比提高，业绩增长显著。
• 主设备：头部效应凸显，中兴通讯和紫光股份业绩增速领先行业。
• 光模块：三季度增长略低于预期，但中长期需求强劲，Lightcounting上调增速预测。
• 光器件：抗波动能力强，研发投入驱动长期增长，光库科技和中瓷电子表现亮眼。
• 光纤光缆：集采量价齐升，行业景气度触底反弹，亨通光电业绩增长显著。
• 物联网：景气度高涨，毛利率环比改善，美格智能等企业业绩突出。
• 智能控制器：营收增长显著，但利润增速有所回落，和而泰表现优异。

关键信息

3.1 运营商板块

• 5G用户数：中国移动、中国电信、中国联通的5G用户数分别达到4.2亿、1.6亿、1.4亿，渗透率分别达到43.8%、42.1%、43.4%。
• 产业互联网：产业数字化收入增长显著，中国移动、中国电信、中国联通产业数字化收入分别为489亿元、740.9亿元、409.3亿元，同比增长50.5%、16.8%、25.3%。
• 业绩表现：前三季度运营商营收同比增长11.8%，净利润同比增长10.6%。

3.2 主设备板块

• 头部效应：中兴通讯和紫光股份业绩增速领先行业，中兴通讯营收同比增长14.2%，净利润同比增长108%。
• 毛利率提升：主设备板块毛利率提升5.4pct，达到31.1%，净利率提升1.4pct，达到4.8%。

3.3 光模块板块

• 需求强劲：Lightcounting预测2021-2026年全球光模块市场年复合增长率达14%。
• 净利率提升：三季度净利率达到12.8%，较2020年四季度提升5.7pct。
• 业绩波动：华工科技和博创科技表现良好，新易盛出现营收负增长。

3.4 光器件板块

• 抗波动能力：光器件板块收入和利润增速均高于行业平均水平，净利率提升1.8pct。
• 技术拓展：光库科技和中瓷电子在技术拓展方面表现突出，光库科技净利润同比增长112%，中瓷电子净利润同比增长23%。

3.5 光纤光缆板块

• 集采增长：中国移动集采普通光缆1.43亿芯公里，同比增长20%，单价上涨51.7%。
• 业绩复苏：剔除中天科技影响后，光纤光缆板块净利润同比增长53.8%。
• 业绩分化：亨通光电净利润增长显著，中天科技和长飞光纤净利润下滑。

3.6 物联网板块

• 高景气：物联网板块营收和利润增速均达到历史高点，美格智能三季度营收增长143%。
• 毛利率改善：三季度毛利率提升1pct，达到21.1%。

3.7 智能控制器板块

• 营收增长：前三季度营收同比增长47%，达到近五年最高水平。
• 利润承压：净利润增速有所回落，毛利率和净利率均出现下行。
• 企业表现：和而泰净利润同比增长49%，拓邦股份因高价调货导致营收和利润下滑。

投资建议

1. 运营商板块：推荐中国电信，建议关注中国移动（H）。
2. 通信主设备板块：推荐中兴通讯、紫光股份。
3. 光模块板块：推荐中际旭创、新易盛。
4. 光器件板块：推荐天孚通信（拓展激光雷达）、光库科技（铌酸锂调制器产能爬坡）、中瓷电子（拓展消费电子）、腾景科技（拓展AR），建议关注太辰光。
5. 光纤光缆板块：建议关注长飞光纤、亨通光电。
6. 物联网板块：推荐移远通信、广和通，建议关注美格智能、有方科技、移为通信。
7. 智能控制器板块：建议关注和而泰、拓邦股份。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期：可能影响行业增长。
• 供应链恢复不及预期：原材料价格上涨可能对行业造成压力。
• 宏观经济环境恶化：可能对行业整体表现产生负面影响。