通信行业2021三季报综述：景气延续，黑马辈出-20211111-安信证券-21页_930kb

通信行业2021三季报综述总结

核心内容

2021年前三季度，通信行业整体表现强劲，核心公司实现营业收入15681.4亿元，同比增长5.0%，增速较2020年提升1.3个百分点；归母净利润达1332.7亿元，同比增长13.1%，增速较2020年提升0.8个百分点。行业景气度整体提升，其中物联网、智能控制器、主设备、光器件等细分领域表现尤为突出，而光纤光缆和运营商板块则从2020年的低点出现明显改善。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年通信行业整体营收与利润增速均大幅提升，行业进入利润兑现期。
• 细分行业分化明显：物联网和智能控制器景气度持续提升，而光纤光缆与运营商则从低谷中恢复。
• 毛利率与净利率改善：尽管原材料价格上涨，但主设备、物联网等行业通过高议价能力和成本转移能力实现毛利率逆势提升，净利率整体改善。
• 头部效应明显：主设备行业向头部企业集中，中兴通讯和紫光股份业绩表现突出。
• 技术拓展与行业渗透：光器件行业向消费电子、激光雷达等非通信领域拓展，技术复用能力强，成长性突出。

关键信息

1. 行业整体情况

• 营收与利润：2021年前三季度通信行业核心公司营收15681.4亿元，同比增长5.0%；归母净利润1332.7亿元，同比增长13.1%。
• 细分行业表现：
  • 物联网：营收同比增长68.1%，净利润同比增长48.5%，景气度显著提升。
  • 智能控制器：营收同比增长48.3%，净利润同比增长30.5%，景气度持续上行。
  • 光纤光缆：营收同比增长21.06%，净利润同比有所下降，但景气度底部确认。
  • 运营商：营收同比增长11.8%，净利润同比增长10.6%，逐步由5G投入期向回报期过渡。
  • 主设备：营收同比增长15.4%，净利润同比增长77.5%，毛利率提升显著。
  • 光模块：营收同比增长23.3%，净利润同比增长39.4%，中长期需求强劲。
  • 光器件：营收同比增长25.4%，净利润同比增长14.1%，抗波动能力强。

2. 重点公司表现

• 中兴通讯：营收同比增长14.2%，净利润同比增长108%，业绩增速领先行业。
• 紫光股份：营收同比增长22.9%，净利润同比增长63%，表现优异。
• 光库科技：营收同比增长31%，净利润同比增长112%，受益于高毛利产品产能提升。
• 中瓷电子：营收同比增长18.6%，净利润同比增长23%，向消费电子领域渗透。
• 美格智能：营收同比增长143%，净利润同比增长1737%，拿下多个运营商大额订单。

3. 投资建议

• 运营商：推荐中国电信，建议关注中国移动（H）。
• 主设备：推荐中兴通讯、紫光股份。
• 光模块：推荐中际旭创、新易盛。
• 光器件：推荐天孚通信（拓展激光雷达）、光库科技（铌酸锂调制器产能爬坡）、中瓷电子（拓展消费电子）、腾景科技（拓展AR），建议关注太辰光。
• 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电。
• 物联网：推荐移远通信、广和通，建议关注美格智能、有方科技、移为通信。
• 智能控制器：建议关注和而泰、拓邦股份。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期：可能影响行业增长。
• 供应链恢复不及预期：可能对盈利能力造成压力。
• 宏观经济环境恶化：可能影响整体行业表现。

估值与行业趋势

• 估值：通信板块整体PE（TTM）为35，处于历史20%分位，远低于历史估值中枢。
• 趋势：5G渗透率提升、产业互联网发展、元宇宙浪潮等因素推动行业长期增长。

结论

通信行业在2021年前三季度整体表现强劲，主要得益于5G渗透率提升、产业互联网发展、元宇宙浪潮及供应链管理能力提升。行业景气度持续改善，重点细分领域如物联网、智能控制器、光器件等表现突出，建议重点关注相关领域及企业。