通信行业2021三季报综述：景气延续，黑马辈出_21页_909kb

通信行业2021年三季报综述总结

核心内容概览

2021年前三季度，通信行业整体呈现强劲增长态势，核心公司实现营业收入15681.4亿元，同比增长5.0%，增速较2020年提升1.3个百分点；归母净利润达1332.7亿元，同比增长13.1%，增速较2020年提升0.8个百分点。其中，物联网和智能控制器板块景气度边际提升，光纤光缆与运营商板块出现底部拐点，主设备板块利润显著改善。

主要观点

• 业绩增长强劲：通信行业整体营收和利润增速均高于2020年，尤其是物联网和智能控制器板块表现突出，分别实现营收增长68.1%和48.3%。
• 毛利率韧性：尽管原材料价格上涨，主设备和物联网行业毛利率逆势提升，分别环比增长2.6pct和1.0pct，显示较强的议价能力和成本转移能力。
• 头部效应明显：运营商招标份额向头部集中，主设备板块中中兴通讯和紫光股份业绩增速领先行业。
• 行业景气度分化：光纤光缆、运营商板块在2021年出现明显回暖，主设备板块盈利能力显著改善。
• 投资建议：建议关注中国电信、中兴通讯、紫光股份、中际旭创、新易盛、天孚通信、光库科技、中瓷电子、腾景科技、长飞光纤、亨通光电、移远通信、广和通、美格智能等公司，关注其在5G、产业互联网、光器件、物联网及智能控制器等领域的增长潜力。

关键信息

1. 通信行业整体情况

• 营收与利润：2021年前三季度通信行业核心公司营收15681.4亿元，同比增长5.0%；归母净利润1332.7亿元，同比增长13.1%。
• 毛利率与净利率：毛利率为27.1%，与2020年基本持平；净利率为15.3%，较2020年提升0.8pct。
• 研发费用：主设备板块研发费用大幅增长，整体研发费用率基本平稳。

2. 各子行业概况

2.1. 运营商

• 5G渗透率提升：三大运营商5G用户数分别为4.2亿、1.6亿、1.4亿，渗透率分别达到43.8%、42.1%、43.4%。
• ARPU值增长：移动ARPU值同比提升7.3%、2.9%、6.3%。
• 产业数字化收入：中国移动、中国电信、中国联通产业数字化收入分别为489亿元、740.9亿元、409.3亿元，同比增长50.5%、16.8%、25.3%。
• 毛利率与净利率：2021年Q3毛利率为26.6%，净利率为3.82%，较2020年Q3提升0.25pct。
• 投资建议：推荐中国电信，建议关注中国移动（H）。

2.2. 通信主设备

• 业绩高增长：前三季度营收增长15.4%，净利润增长77.5%。
• 毛利率提升：2021年Q3毛利率为31.1%，环比提升2.6pct。
• 头部效应：中兴通讯和紫光股份业绩增速领先，分别增长14.2%和22.9%。
• 投资建议：推荐中兴通讯、紫光股份。

2.3. 光模块

• 增长略低于预期：前三季度营收增长23.3%，净利润增长39.4%。
• 毛利率与净利率：2021年Q3毛利率为26.6%，净利率为12.8%。
• 行业趋势：Lightcounting预测未来五年年复合增长率14%，全球光模块需求维持强劲。
• 投资建议：推荐中际旭创、新易盛。

2.4. 光器件

• 抗波动能力强：前三季度营收增长25.4%，净利润增长14.1%。
• 毛利率与净利率：2021年Q3毛利率为30.5%，净利率为19.7%。
• 技术拓展：光库科技和中瓷电子在技术拓展方面表现突出，分别增长31%和18.6%。
• 投资建议：推荐天孚通信、光库科技、中瓷电子、腾景科技，建议关注太辰光。

2.5. 光纤光缆

• 景气度底部确认：中国移动集采普通光缆1.43亿芯公里，同比增长20%，单价上涨51.7%。
• 利润改善：剔除中天科技影响后，板块净利润增长53.8%。
• 业绩分化：亨通光电净利润增长50%，长飞光纤和中天科技净利润下降。
• 投资建议：建议关注长飞光纤、亨通光电。

2.6. 物联网

• 景气度高涨：前三季度营收增长70.24%，净利润增长94.02%。
• 毛利率改善：2021年Q3毛利率提升至21.1%，环比改善1pct。
• 业务拓展：美格智能在2021年下半年拿下多个运营商大额订单。
• 投资建议：推荐移远通信、广和通，建议关注美格智能、有方科技、移为通信。

2.7. 智能控制器

• 营收高速增长：前三季度营收增长47.25%，净利润增长42.16%。
• 毛利率与净利率：2021年Q3毛利率为20.6%，净利率为9.22%，均有所下降。
• 盈利能力分化：和而泰净利润增长49%，拓邦股份因高价调货导致净利润下降。
• 投资建议：建议关注和而泰、拓邦股份。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期：可能影响整体业绩增长。
• 供应链恢复不及预期：原材料价格波动可能影响毛利率。
• 宏观经济环境恶化：可能对行业增长带来压力。

投资建议

1. 运营商：推荐中国电信，建议关注中国移动（H）。
2. 通信主设备：推荐中兴通讯、紫光股份。
3. 光模块：推荐中际旭创、新易盛。
4. 光器件：推荐天孚通信、光库科技、中瓷电子、腾景科技，建议关注太辰光。
5. 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电。
6. 物联网：推荐移远通信、广和通，建议关注美格智能、有方科技、移为通信。
7. 智能控制器：建议关注和而泰、拓邦股份。

估值与风险评级

• 行业估值：截至2021年11月5日，板块整体PE(TTM)为35，处于历史20%分位。
• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险），B（较高风险）。

信息来源

• 数据来源：Wind，安信证券研究中心
• 分析师：焦娟、刘浩天
• 联系方式：jiaojuan@essence.com.cn，liuht1@essence.com.cn