策略卓越推：新年投资配置展望，强化业绩弱化风格-20180102-信达证券-17页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由信达证券发布，主要围绕2018年A股市场的投资配置策略展开，强调在市场估值收敛的背景下，投资者应更加注重业绩驱动的投资逻辑。报告指出，2017年A股市场呈现结构性行情，蓝筹股和白马价值股表现较好，而成长股分化明显。2018年市场风格可能有所变化，业绩将成为推动市场表现的关键因素。

主要观点

2017年市场回顾

• A股市场整体上涨，但个股上涨比例不足三成。
• 蓝筹股相关股指表现优异，其中中证100指数涨幅最高，达到30.2%。
• 成长股表现分化，中小板指数全年上涨16.7%，而创业板指数下跌10.7%。
• 估值方面，A股整体回落，蓝筹股估值抬升，成长股估值回落。

2018年市场展望

• 流动性仍偏紧，但整体维持宽松态势。
• 估值大幅扩张概率不高，业绩将成为主要驱动力。
• 2018年市场风格可能弱化，自下而上的选股策略更优。
• 成长股内部分化将持续，中小板指数或继续跑赢创业板指数。

行业配置建议

• 推荐行业包括：大消费、煤炭、钢铁、电子、化工。
• 行业指数普遍好于行业个股涨跌幅均值，价值股和周期股表现突出。
• 市场预期经济复苏动力较强，周期股上行动力有望增强。

关键信息

市场流动性

• 12月最后一周，央行回笼资金2900亿元，本周将有5100亿元逆回购到期。
• SHIBOR利率有所下行，但整体维持高位。
• 资金面虽有波动，但监管层货币政策保持一致性和精细化操作，超预期紧张概率较低。

IPO审核与新股发行

• 上周通过5家公司的IPO审核，包括3家上交所主板、1家创业板、1家中小板。
• 本周有4只新股等待申购，包括美凯龙、盈趣科技、西菱动力、德邦股份。
• 解禁规模较大，本周解禁市值达964.66亿元，较上周略有减少。

宏观数据

• 2017年12月制造业PMI为51.6，略低于预期，但连续15个月保持在高景气区间。
• 新订单数量达到2017年8月以来最高值，出口销售增长迅速，制造业产量高速扩张。

市场要闻

• 境外提现额度调整，每人每年不得超过10万元。
• 证监会将开展H股全流通试点，试点不超过3家。
• 超100万亿资管产品开征增值税，征收率为3%。

信达证券卓越推标的

风险提示

• 市场风险无处不在，投资者需谨慎对待。
• 报告不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立判断。
• 信达证券不保证报告信息的准确性和完整性，不承担因使用报告内容造成的损失。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有丰富研究经验，兼任多家媒体财经评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及股指期货对冲产品研究。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 王晶晶：宏观分析师，研究宏观经济及固定收益、国际市场。
• 李博喻、李曼、喻雅彬：研究助理，协助策略、固定收益、宏观经济研究。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，6个月内为基准。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、中性、卖出。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

联系方式