2018-建材板块上涨逻辑深度梳理专题_山重水复疑无路_柳暗花明又一村_32页-1mb

建材板块上涨逻辑深度梳理专题总结

核心内容概述

本报告深入分析了建材行业在2018年期间的表现，重点探讨了新均衡格局下行业价格与业绩的韧性，以及政策微调对市场预期的修复作用。报告指出，尽管宏观经济需求持续放缓，但建材行业在环保政策、供给侧改革和去杠杆的背景下，表现出较强的盈利能力和价格稳定性，为投资者提供了良好的投资机会。

主要观点

1. 新均衡格局的形成

• 行业供需轧差逐步收敛，形成新均衡。
• 价格走势逐步脱离需求波动，运行中枢上移并趋于稳定。
• 企业间差异扩大，推动行业结构化调整。

2. 价格表现的韧性

• 水泥和玻璃价格在需求放缓背景下仍保持高位震荡。
• 水泥行业2018年上半年均价维持在历史高位，库存处于低位，供需关系良好。
• 玻璃行业库存也处于历史低位，价格走势与水泥类似，但波动幅度较小。

3. 企业业绩的稳定性

• 企业盈利水平保持高位，业绩增速优于历史周期低点。
• 优质企业如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹等表现突出。
• 2018年中报预告显示，90.91%的公司实现盈利，其中49%的公司业绩增幅超过100%。

4. 政策对市场的影响

• 政策微调，如“稳杠杆”和“环保治理”，有助于修复市场悲观预期。
• 低估值具有安全性和弹性，适合短期投资。
• 环保政策和供给侧改革持续抑制产能，推动行业结构优化。

关键信息

1. 行业数据概览

• 水泥：全国水泥累计产量9.97亿吨，同比下降0.6%；高标水泥均价422.7元/吨，处于历史高位。
• 玻璃：全国平板玻璃累计产量4.25亿重箱，同比减少0.9%；浮法玻璃现货报价79.8元/重箱，处于历史高位。
• 库存情况：水泥库容比56.4%，处于历史同期低位；玻璃生产线库存3211万重箱，处于历史低位。

2. 企业表现

• 海螺水泥：PE达到历史周期低点水平，PB显著高于历史低点。
• 旗滨集团：PE低于历史周期低点，PB高于历史低点。
• 中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹：均表现出较强的盈利能力和增长潜力。

3. 政策与环保措施

• 环保政策：2018年至今出台多项环保政策，包括《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、环保税实施等。
• 错峰生产：多地实施非采暖季错峰生产，进一步抑制供给，稳定价格。

4. 宏观经济影响

• 需求：房地产、制造业、基建投资增速放缓，但房地产仍为投资主要支撑。
• 出口：中美贸易战对出口造成压力，但国内企业已开始应对。
• 融资：社会融资余额增速放缓，M2增速降至历史低位，市场担忧情绪上升。

推荐标的

• 海螺水泥：买入
• 旗滨集团：买入
• 中国巨石：买入
• 北新建材：买入
• 伟星新材：买入
• 东方雨虹：买入

风险提示

• 政策反复，重回偏紧局面。
• 贸易战超预期。
• 供给端超预期增加。

结论

建材行业在新均衡格局下表现出较强的韧性，价格和业绩均保持稳定。政策微调有助于修复市场预期，低估值具备安全性和弹性。建议投资者关注优质龙头企业，长期持有以伴随企业成长。