20230604-华鑫证券-固定收益周报_美加息预期再度上行_利率中枢或震荡中下行_15页_1mb

2023年6月4日固定收益周报总结

主题：美加息预期再度上行，利率中枢或震荡中下行

背景： 报告基于2022年11月CPI数据公布后美国加息预期的四个阶段变化，分析当前债市走势和风险。

核心内容：

• 加息预期阶段： (1) 2022年四季度核心CPI低，加息预期下降；(2) 非农数据超预期，加息预期抬升；(3) 硅谷银行事件等中小银行风险，降低宽松预期；(4) 银行与债务上限风险缓和，通胀与就业数据推动加息预期回升。当前Fedwatch数据显示，6月不加息概率高，7月可能加息25BP至5.25-5.5%，11月或降息。
• 债市观点： 短期债市可能震荡，中期利率中枢或下行为主，原因包括海外经济下行的高概率、国内居民杠杆率提升受限以及实际利率不低。信用利差方面，中高等级债券可能进一步压缩，但低等级债券需警惕信用风险。
• 风险提示： 海外经济超预期上行或美联储货币政策意外调整。

总体结论： 市场需关注通胀、就业数据和地缘风险，债市中长期偏空。