20170915-兴业研究-建材行业9月月度追踪与展望_供给收缩维持价格高位_两材整合再提速_16页_1mb

2017年9月建材行业月度追踪报告总结

核心内容

2017年9月，建材行业在供给端收缩和环保政策的双重推动下，水泥和玻璃价格均出现上涨，行业整体表现优于大盘。供给端通过错峰生产、环保督查和落后产能退出政策有效控制了产量，从而支撑了价格的高位运行。需求端方面，房地产和基建投资增速虽小幅回落，但整体仍保持稳定，尤其在旺季来临前，市场备货需求增强，进一步推动了价格上涨。

主要观点

水泥行业

• 行情回顾：
  8月全国水泥均价环比上涨 2.17%，标志着旺季的开启。单月产量约2.1亿吨，环比下降1.0%，1-8月产量同比下降0.5%。水泥行业出现了“量跌价升”的现象，价格上涨主要由供给端控制所致，而非需求端拉动。

• 区域表现：
  南方地区（如华东、中南、西南）水泥价格涨幅显著，带动全国均价上涨。北方地区则因错峰生产政策的加强，价格保持平稳。

• 后市展望：
  9-10月是传统旺季，预计水泥需求将全面回升。北方地区错峰生产政策升级，部分企业首次在旺季实施限产，有望推动价格超预期上涨。南方环保督查结束，供给恢复，但需求仍强劲，南方水泥输入北方将带来价格支撑。

玻璃行业

• 行情回顾：
  8月平板玻璃价格环比上涨3.62%，接近本轮周期的上一高点。单月产量下降2%，库存压力缓解，企业盈利改善。价格上涨主要受供给收缩和纯碱成本上升影响。

• 后市展望：
  随着旺季来临，房地产和基建需求有望继续支撑玻璃价格。供给端产能小幅缩减，叠加纯碱价格上涨，涨价动力充足。玻璃行业会议提出的涨价目标有望落实，下月价格可能继续上涨。

关键信息

行业动态

• 环保督查：
  多地环保督查持续，如四川、浙江、山东等地的水泥企业受督查影响，供给受限，价格强势上涨。北方地区采暖季限产政策提前，进一步压缩供给。

• 错峰生产：
  山西、河北、河南等地实施错峰生产，控制水泥产量，改善供需关系。部分企业因承担民生任务，可适当降低生产负荷。

• 产能退出：
  宁夏、云南等地推进落后产能退出，计划在2017年底前淘汰部分水泥生产线，提升行业集中度。

• 行业整合：
  中国建材与中材股份完成港股合并，标志着“两材”整合进入实质性阶段。此次合并后，中建材水泥总产能达5.3亿吨，玻纤板块合并也在推进中，行业寡头格局更加显著。

债券市场

• 本月建材行业共发行7只债券，合计金额101亿元。
• AAA级和AA+级等高等级债券信用利差和超额利差小幅收窄，其余评级则略有扩大。
• 行业主体评级无调整。

重要事件

• 玻璃行业会议：
  8月12日召开的玻璃行业会议提出协同涨价目标，推动企业分四次涨价200元/吨，目前全国均价已上涨54元/吨。

• 宁夏去产能：
  10月底前清退13条落后水泥生产线，共392万吨产能，有利于优化竞争格局。

• 福建用能权交易试点：
  在水泥等行业开展用能权交易试点，推动高耗能企业成本上升，促进技术升级和落后产能淘汰。

• 山西错峰生产：
  山西首次在旺季实行错峰生产，预计水泥价格在旺季继续上涨。

• 晋冀鲁豫C12+4停窑计划：
  晋冀鲁豫四省水泥企业于10月1日起统一停窑，时间尚未公布，但对北方水泥价格有积极影响。

• 京津冀大气治理方案：
  要求水泥企业在采暖期严格执行停窑，推动供给端进一步收缩，有利于维持价格高位。

• 排污许可证政策：
  环保部要求水泥企业于2017年底完成排污许可证申请与核发，未取得许可证的企业将面临处罚，加速不达标产能退出。

• 中建材与中材合并：
  中国建材和中材股份完成港股合并，标志着两材整合迈出重要一步，有利于提升行业集中度和盈利能力。

总结

建材行业在2017年9月呈现出供给收缩带动价格上涨、环保政策持续加码、区域供需差异明显、行业整合加速等特征。水泥和玻璃价格均出现上涨，供给端通过错峰生产、环保督查和落后产能退出政策有效控制产量，支撑价格高位运行。随着旺季来临，行业整体有望维持高景气度，尤其是北方地区限产政策的进一步实施，可能推动价格超预期上涨。同时，行业整合进程加快，有利于提升市场集中度和企业盈利能力。