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輝立證券集團與Thanachart Capital總結

核心內容概述

Thanachart Capital（TCAP）是輝立證券集團旗下的子公司，主要從事銀行及金融服務業務。報告顯示，TCAP在財務表現、盈利增長及股價評估等方面表現良好，預計將實現持續的盈利增長。

主要觀點

• 盈利預測：TCAP預計在2016財年淨利潤為Bt5.9億，同比增長8.8%；2017財年淨利潤預計為Bt6.57億，同比增長11.3%。
• 股價評估：目前TCAP股價為Bt40.75，目標價為Bt45，預計上漲15.83%。
• 稅收優惠：TCAP仍有Bt33億的稅收優惠，預計將進一步推動盈利增長。
• 貸款情況：預計2016財年貸款將有所減少，但2017財年將恢復增長，主要得益於企業貸款和按揭貸款的持續增長。
• 淨利息成本：2016年第四季度淨利息成本預計將回落至正常水平，約為總貸款的0.7%。
• 營收結構：TCAP通過增加企業和中小企業貸款比例，提升費用收入，並降低資金成本。

關鍵信息

經營業績

• 淨利潤：FY16預計為Bt5.91億，FY17預計為Bt6.578億。
• 每股收益（EPS）：FY16預計為Bt4.63，FY17預計為Bt5.15。
• 每股淨資產（BVPS）：FY16預計為Bt44.60，FY17預計為Bt47.83。
• 淨利息邊際（NIM）：FY16預計為2.78%，FY17預計為2.83%。

財務結構

• 資產：FY17預計為Bt1,015,880億。
• 負債：FY17預計為Bt890,103億。
• 股東權益：FY17預計為Bt125,777億。
• 貸款/存款比例：FY17預計為113.05%。

股價表現

• 市場資本化：目前為Bt47,478億，約合USD13.57億。
• 市盈率（P/E）：目前為8.8倍。
• 市凈率（P/B）：目前為0.9倍。
• 股息收益率：目前為4.9%。

股票評級

• 評級：維持“買入”評級。
• 目標價：Bt45，較當前股價上漲15.83%。

財務摘要

同業比較（截至2016年11月7日）

風險因素

1. 國內及國際經濟不確定性
2. 信用風險
3. 註冊規則的變化

重要發展

• FY14：TCAP與MBK共同收購暹羅城壽險的全部股權。
• FY13：TBANK與Prudential Life Assurance簽訂保險代理協議。
• FY11：SCIB的業務轉移至TBANK完成。
• FY10：TBANK從FIDF購入SCIB股權並發起收購。

公司治理

• 反貪腐指標：TCAP被歸類為Level 5（延展），顯示其在反貪腐方面有較高評價。
• 評分範圍：報告中提及了不同評分等級，包括Level 5（延展）、Level 4（認證）、Level 3（已建立）、Level 2（已聲明）、Level 1（承諾）。

結論

TCAP在財務表現和盈利預測方面表現強勁，稅收優惠和貸款結構調整將繼續推動其盈利增長。公司評級為“買入”，目標價為Bt45，顯示對其未來發展的樂觀預期。