20160531-辉立证券-COMPANY_RESULTS_1QFY16_profit_dragged_down_by_weak_purchasing_power_13页_1mb

报告摘要

輝立證券集團與MK Restaurant Group財務與評級分析總結

核心內容

本報告主要分析MK Restaurant Group於2016年第一季財務表現及輝立證券對其股價的評級與預測。報告指出，MK Restaurant Group在2016年第一季利潤下降9%年年比較（y-y）及11%季季比較（q-q），主要受弱勢的消費者購買力影響。儘管公司採取了促銷策略，如推出Suki午市套餐及在4月至6月進行促銷活動，但整體銷售恢復速度不如預期，導致輝立證券將其FY16淨利潤預測下调至Bt1,835mn。

主要觀點

財務表現：
- 2016年第一季銷售為Bt3,590mn，與去年同期持平，但較上一季度下降2%。
- 毛利率提升至67.3%，主要受益於原材料價格穩定及上一季度的售價上漲。
- 管理及銷售費用上升，銷售費用增加4%年年比較，管理費用增加2%年年比較。
- 淨利潤為Bt438mn，較去年同期下降9%，較上一季度下降11%。
- 每股盈餘（EPS）為0.48 Bt，較去年同期下降9%。
營收與利潤預測：
- 輝立證券預測2016年全年營收將增長3%至Bt14,966mn。
- 預計全年淨利潤為Bt1,835mn，較去年同期下降1%。
- 預計全年每股盈餘為2.02 Bt，較去年同期下降9%。
股價評級：
- 輝立證券對MK Restaurant Group的評級為NEUTRAL。
- 將FY16目標價由原先的Bt52.00下修至Bt50.50，較當前收盤價（Bt50.00）上漲4.61%。
財務指標：
- 2016年第一季市盈率（P/E）為24.8倍，較去年同期有所下降。
- 2016年第一季市淨率（P/B）為3.4倍，較去年同期略降。
- 股息收益率預計為3.6%，較去年同期略有下降。
經營風險：
- 經濟增長緩慢可能影響營收恢復速度。
- 潤滑油及潛在併購（M&As）的進展未如預期，對利潤增長構成壓力。
- 雖然公司已推出促銷活動，但對銷售的提振效果尚不確定。

關鍵信息

財務數據（單位：百萬泰銖）

指標	FY14	FY15	FY16E	FY17E
売上	14,492	14,478	14,966	16,041
純利	2,042	1,856	1,835	1,996
EPS	2.25	2.04	2.02	2.19
P/E	22.2	24.5	24.8	22.8
BVPS	13.98	14.28	14.49	14.69
P/B	3.6	3.5	3.4	3.4
DPS	1.80	1.90	1.80	2.00
股息收益率	3.6%	3.8%	3.6%	4.0%
ROE	16.21%	14.46%	14.29%	15.64%
債/資本	0.16	0.19	0.18	0.17

股價表現（截至2016年5月31日）

指標	1個月	3個月	1年
ABS	-3%	-3%	-6%
相對SET指數	-5%	-10%	-1%

股價目標與評級

評級：NEUTRAL
目標價：Bt50.50（+4.61%）
當前收盤價：Bt50.00
流通股數：910mn
市值（泰銖）：45,512mn
市值（美元）：1,273mn
52週高低：58.5 / 48.5

財務比率與營收動態

營收動態：
- MK Suki餐廳營收同比下降8%至-5%。
- Yayoi餐廳營收同比下降8%至-1%。
- Miyazaki Teppanyaki餐廳營收增長未明確。
營收總體：全年預計增長3%至Bt14,966mn。
營收結構：
- 增加7家新餐廳，包括2家MK Suki、4家Yayoi及1家Miyazaki Teppanyaki。
營收與利潤：
- 2016年第一季營收下降2%至Bt3,590mn。
- 淨利潤下降11%至Bt438mn。

評級理由

營收與利潤：營收與利潤增長速度未達預期，經濟增長疲軟及消費者購買力不足。
促銷效果：促銷活動對銷售的提振效果尚不確定。
市場環境：市場情緒與競爭環境可能影響營收與利潤。
併購進展：潛在併購進展未如預期，影響利潤增長。

總結

MK Restaurant Group在2016年第一季財務表現不佳，主要受弱勢的消費者購買力影響。儘管公司采取了促銷策略，但對營收恢復的提振效果有限。輝立證券將其評級維持為NEUTRAL，並將FY16目標價下修至Bt50.50，反映對營收與利潤的預期下降。公司預計全年營收將增長3%，淨利潤為Bt1,835mn，較去年同期下降1%。市場情緒與經濟環境是影響營收與利潤的關鍵因素，投資者需謹慎評估其長期表現。

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