20241106-华创证券-完美世界-002624.SZ-2024年三季报点评_存量业务仍承压_关注梳理后的大单品进展_5页_543kb

完美世界（002624）2024年三季报点评总结

分析标的：完美世界证券代码：002624

当前价格：1112元 目标价：1376元
评级：推荐（维持） 盈利预测：2024-2026年营收分别为55亿、81亿、98亿元，同比增长率分别为-30%、+48%、+21%；净利润分别为-55亿、107亿、160亿元，增长率分别为-643%、2125%、2931%。

核心内容

该游戏行业巨头在2024年第三季度面临收入与利润下滑压力。期内实现收入13亿元，同比下降24%；归母净利润亏损21亿元，较去年同期由盈转亏。公司表示，该季度业绩受两方面影响：

1. 存量业务深调：九个月来公司对业务结构进行了系统梳理，投入部分费用，并叠加部分内部投资亏损（被投企业亏损116亿元），拖累了利润表现。
2. 产品周期调整：部分游戏及影视项目收益不及预期。

游戏业务
三季度游戏收入9467万元净亏损，但剔除一次性因素后，游戏经营利润已实现转正，反映半年多调整效果显著。公司指出，未来仍将围绕传统IP持续运营，同时期待新产品注入活力。
目前已披露的重点产品包括：

• 国风MMORPG端游《诛仙世界》：公测日期定于2024年12月19日。
• 二次元都市开放世界《异环》（开发商：幻塔工作室）：预计2024年内首测并计划在2025年上线。
• 手游IP《诛仙2》及其他未来储备项目如代号Z，将从2025年开始推动新一轮增长。

影视与后续计划
影视板块继续“提质减量”，本季亏损8749万元，主要因收入不及预期。公司预期将加强成本控制，聚焦高质量剧集开发，以应对市场增速放缓趋势。

关键指标与估值

• 财务数据亮点：尽管24Q3及前三季度亏损扩大，但分析师认为游戏业务调整已见成效，25年起新项目卡位可能带动盈利恢复。
• 目标估值：2025年目标PE为25倍，对应267亿市值和1376元股价，较当前价格有较大上涨空间。
• 风险提示：包含产品上线不及预期、行业政策风险及竞争加剧的可能性。

投资建议

维持“推荐”评级，期冀于2025年后的产品周期事件催化，可为此阶段布局提供较好的窗口期。