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安信军工周观察总结

核心内容

2021年10月17日发布的安信军工周观察报告，聚焦我国国防军工行业的发展动态与投资机会，重点分析了神舟十三号成功发射、军工行业三季报表现及未来“十四五”期间的发展趋势。

1. 神舟十三号发射成功

• 发射时间：2021年10月16日零时23分，神舟十三号载人飞船在酒泉卫星发射中心发射。
• 对接情况：约6.5小时后，飞船与天和核心舱完成自主快速交会对接，航天员进入核心舱开始为期6个月的在轨驻留。
• 意义：此次任务是空间站阶段的第二次载人飞行任务，将进一步验证航天员长期驻留、再生生保等关键技术。
• 展望：在“十四五”期间，中国航天将加快推动空间科学、技术、应用全面发展，军工产业链将持续受益。

2. 军工行业高景气度持续

• 三季报预告：军工行业整体保持高增长，产业链各环节业绩持续释放。
• 行业背景：在军费稳定增长及实战化训练的推动下，军工行业进入高速、高质量发展阶段。
• 业绩表现：如振华科技、北摩高科、爱乐达等配套厂商均保持高速增长。
• 投资建议：建议关注估值与业绩增长相匹配、具有行业景气度印证的优质标的。

主要观点

1. 航空装备

• 行业背景：军机数量和结构仍有较大提升空间，国防预算向海空军倾斜将推动换装列装加速。
• 利好因素：航发动力使用117亿闲置资金进行现金管理，改善产业链现金流，促进产品交付。
• 投资建议：建议关注【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【豪能股份】、【迈信林】、【光韵达】等标的。

2. 航天装备

• 驱动因素：导弹行业主要受迭代期、战略储备需求增加及实战化训练推动。
• 发展趋势：导弹领域在“十四五”期间可能是最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩将快速增厚。
• 投资建议：优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的，如【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。

3. 信息化板块

• 行业趋势：因国产化进程、军队现代化建设及新型号更新加快，信息化板块持续超越行业增长。
• 重点方向：军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等。
• 投资建议：关注【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】等。

4. 新材料板块

• 技术优势：高温合金、钛合金、碳纤维复合材料等军用新材料技术已实现自主可控，代表国内领先水平。
• 增长前景：型号认证的双/多流水体制使得供给端竞争格局较好，需求端因主战机型及配套发动机放量、新材料应用占比提升及主机厂外协比例增加，预计行业增长确定性较高。
• 投资建议：建议关注【西部材料】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】等。

关键信息

1. 板块表现

• 中证军工指数：本周上涨1.73%，在29个中信一级行业中排第4位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中兵红箭（30.89%）、新研股份（24.67%）、雷电微力（11.56%）、中航重机（11.33%）、振华科技（10.67%）。
  • 跌幅前五：海兰信（-14.00%）、金信诺（-12.25%）、中国船舶（-11.69%）、通达股份（-11.54%）、宝胜股份（-11.22%）。

2. 重点公司估值

• 整体估值：军工板块动态PE在68倍，但多数标的估值已回归至合理范围。
• 业绩预测：
  • 航天装备：航天电器（2021E：6.30亿元，2022E：8.20亿元，2023E：10.23亿元）。
  • 信息化：振华科技（2021E：13.20亿元，2022E：17.30亿元，2023E：22.10亿元）。
  • 新材料：中航高科（2021E：7.44亿元，2022E：10.31亿元，2023E：14.18亿元）。
  • 航空装备：中航重机（2021E：6.82亿元，2022E：9.57亿元，2023E：12.44亿元）。

3. 重要公告与行业新闻

• 公告信息：
  • 多家公司发布三季报预告，如振华科技、宝钛股份、紫光国微等。
  • 部分公司进行股权激励、回购股份或减持股份。
• 行业动态：
  • 俄海军在日本海上发射导弹、菲律宾军舰获得舰对空导弹。
  • 中俄“海上联合-2021”联合军事演习启动。
  • 美军发布新战略指南，首次承认“中美海军军力旗鼓相当”。

投资主线

• 航空航天：装备放量带动产业链业绩提升。
• 信息化：具有TMT属性，业绩与估值弹性较大。
• 新材料：技术密集型与资本密集型，壁垒高，成长性好。
• 军工ETF与融资情况：军工ETF份额持续上升，融资买入额及融资余额有所增长。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期。
• 导弹新型号研制不及预期。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

总结

• 行业趋势：军工行业在“十四五”期间将保持高景气度，产业链各环节受益明显。
• 投资建议：重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向，选择业绩增长与估值匹配的优质标的。
• 市场动态：三季报表现良好，军工ETF配置增加，融资余额回升，行业整体向好。