20201009-中泰证券-国防军工行业周报_周边热点事件不断_行业景气度持续向上_12页_1mb

国防军工行业周报（09.28-09.30）总结

核心内容

市场表现

• 行业涨幅：9月28日至30日，申万国防军工指数上涨2.90%，高于上证综指2.94个百分点，位列申万28个一级行业中的第2名；中证国防指数上涨2.43%，高于上证综指2.47个百分点。
• 全年表现：年初至今，申万国防军工指数上涨37.62%，高于上证综指32.11个百分点；中证国防指数上涨50.86%，高于上证综指45.35个百分点。
• 估值水平：截至9月30日，申万国防军工PE（TTM）为74.83倍，处于一年内相对较高水平；中证国防PE（TTM）为62.35倍。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：新余国科（+44.66%）、晨曦航空（+35.33%）、中船应急（+23.22%）、泰胜风能（+15.22%）、安达维尔（+13.30%）。
  • 跌幅前五：全信股份（-8.02%）、航天机电（-5.53%）、ST乐凯（-4.91%）、欧比特（-4.88%）、奥普光电（-4.65%）。
  • 成交量前三：通裕重工（8.91亿股）、天海防务（3.82亿股）、中航机电（2.18亿股）。

本周观点

• 印度试射“布拉莫斯”导弹：印度成功试射增程版“布拉莫斯”超音速巡航导弹，该导弹可击中400多公里外目标，表明印度在武器装备建设方面加速推进。
• 中印边境局势复杂：自加勒万河谷冲突以来，中印边境摩擦持续，双方关系面临挑战，威胁依然存在。
• 国防预算与建设必要性：印度军费开支持续增长，成为世界第三大军费支出国。周边安全形势复杂，凸显我国加快国防军事建设的必要性。
• 国内军工产业受益：国内军工行业将因国防军事建设加速而获得积极影响，未来具备高增长潜力。

中长期逻辑

• 成长层面：
  • 军费开支增加和军队、国防工业改革推动行业景气度提升与基本面改善。
  • 建议重点关注航空、国防信息化及新材料板块。
  • 航空板块：受益于新一代武器装备列装，如“20系列”主战飞机。
  • 国防信息化板块：军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级，迎来补偿式采购。
  • 新材料板块：各类新材料在装备中的价值占比提升，高端材料产业受益国产替代需求，市场空间快速增长。
• 改革层面：
  • 军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温。
  • 混改推进，通过股权激励激发企业活力，重点关注航空、电科旗下资产注入和混改。
  • 国有军工企业盈利能力有望提升，对标美国军工企业，净利率有望突破5%。
  • 中航沈飞等公司股权激励计划落地，为后续军工激励计划提供示范。

推荐标的

• 主机厂：中航沈飞、航天彩虹、航发动力、中直股份。
• 信息化：振华科技、航天发展、航天电器。
• 新材料：中航高科、光威复材、北摩高科。
• 改革：中航电子、中航机电、四创电子。
• 民参军：新雷能、红相股份、安达维尔。
• 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF。

行业新闻

• 印度导弹试射：印度成功试射增程版“布拉莫斯”导弹，助推其武器装备建设。
• 俄罗斯军情：
  • 成功试射“锆石”高超音速巡航导弹。
  • 道尔M2防空系统将配备小型导弹，用于应对战术无人机。
  • 俄里海区舰队加强陆战力量建设，计划组建全新陆战营。
• 其他地区动态：
  • 日本防卫预算申请“九连涨”。
  • 美军将在日本岩国基地追加部署F-35B隐形战机。
  • 中国在南沙岛礁部署国土防御设施，强调与“军事化”无关。
  • 俄罗斯愿为解决纳卡冲突提供沟通平台。
  • 摩洛哥逮捕与“伊斯兰国”有关联人员。
  • 伊拉克首都遭火箭弹袭击，叙利亚、也门等地冲突升级。

公司动态

• 资产交易与重组：
  • 新劲刚拟出售所持资产。
  • 高德红外发布非公开发行A股股票预案。
  • 爱乐达、新兴装备、凌云股份等公司进行资产收购或出售。
• 股份质押与解除：
  • 菲利华、凯乐科技、钢研高纳、红相股份等公司发布股份解除质押公告。
  • 天银机电股东股份解除质押及再质押。
• 增减资与投资：
  • 赛微电子对联星科技进行增资。
  • 天和防务拟收购南京彼奥和华扬通信股权。
  • 中信海直非公开发行股份募集资金。
• 其他公告：
  • 中航高科股东减持股份。
  • 航发控制、中国卫星、中广核技等公司高管辞职或任命。

重点公司估值

• 中航沈飞：股价57.29元，PE（2022E）47.20倍，PEG 3.72，评级买入。
• 航天彩虹：股价21.90元，PE（2022E）33.97倍，PEG 2.36，评级买入。
• 航发动力：股价41.25元，PE（2022E）60.71倍，PEG 7.00，评级—。
• 中直股份：股价56.01元，PE（2022E）27.59倍，PEG 2.10，评级买入。
• 振华科技：股价44.80元，PE（2022E）27.15倍，PEG 1.85，评级买入。
• 航天发展：股价21.26元，PE（2022E）21.38倍，PEG 1.52，评级买入。
• 航天电器：股价52.92元，PE（2022E）31.80倍，PEG 2.68，评级买入。
• 中航高科：股价24.92元，PE（2022E）45.34倍，PEG 5.58，评级买入。
• 光威复材：股价71.33元，PE（2022E）36.02倍，PEG 2.81，评级买入。
• 北摩高科：股价158.61元，PE（2022E）43.07倍，PEG 3.37，评级—。
• 中航电子：股价17.04元，PE（2022E）32.39倍，PEG 2.91，评级买入。
• 中航机电：股价11.47元，PE（2022E）26.41倍，PEG 2.37，评级买入。
• 四创电子：股价42.85元，PE（2022E）31.42倍，PEG 2.46，评级买入。
• 新雷能：股价20.40元，PE（2022E）18.21倍，PEG 1.24，评级买入。
• 红相股份：股价26.55元，PE（2022E）25.07倍，PEG 2.36，评级买入。
• 安达维尔：股价26.40元，PE（2022E）38.32倍，PEG 2.72，评级买入。

风险提示

• 军民融合产业政策落地未达预期。
• 武器装备列装进展不及预期。
• 周边及国内局势多变。
• 行业估值过高。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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