国防军工行业：中国进入空间站时代，载人航天再下一城-20210621-东兴证券-17页_1mb

国防军工行业报告总结

核心内容

2021年6月17日，神舟十二号载人飞船成功发射并对接天和核心舱，标志着中国正式进入“空间站时代”。这是我国载人航天工程空间站阶段的首次载人飞行任务，也是该工程的第19次飞行任务。航天员聂海胜、刘伯明、汤洪波进入天和核心舱，开展为期3个月的在轨驻留任务，验证长期在轨驻留、再生生保等关键技术。

中国空间站的建设分为技术验证、组装和运行三个阶段，计划在2022年前后建成稳定运行的空间站。相比国际空间站，中国空间站具有更高的光电转化效率和电推进系统，具有良好的扩展性，能够对接最大90吨的飞船。

中国航天科工在此次任务中提供了多项关键技术产品，包括地面测控设备、通信保障设备、高精度加速度计组合、微波雷达等，为飞船的发射、运行和返回提供了重要支持。

主要观点

1. 商业航天发展：国际空间站因成本高、维护难，商业化趋势明显，未来或将开展太空旅游和科学实验项目。中国空间站也将在未来推进商业化。

2. 技术优势：中国空间站虽然起步较晚，但凭借后发技术优势，其建造能力和载人飞船性能处于国际前列，尤其在能源系统和电推进系统方面具有创新性。

3. 行业发展趋势：随着国家政策支持和产业链完善，卫星互联网、北斗系统等天基基础设施将迎来发展机遇，商业航天项目有望快速崛起。

4. 投资建议：

   • 投资主线一：型号量产带动上下游繁荣。关注航发动力、北摩高科等航空产业链公司。
   • 投资主线二：型号量产叠加自主化需求。关注军工半导体产业链，尤其是“卡脖子”军用芯片，2025年芯片国产化率目标为70%。

关键信息

• 行业数据：国防军工行业总市值13448亿元，2021年PE为37X，行业平均市盈率55.89，市场平均市盈率8.34。
• 个股表现：上周国防军工行业涨跌幅前三为晨曦航空（+31.29%）、高德红外（+11.46%）、景嘉微（+10.37%），跌幅前三为海格通信（-2.69%）、中航飞机（-2.15%）、新兴装备（-2.05%）。
• 重点公告：
  • 上海瀚讯参与设立科创投资企业。
  • 雷科防务购买理财产品。
  • 火炬电子信用等级维持“AA”。
  • 航天彩虹获得综合授信额度。
  • 光启技术签订超材料产品批产合同。
  • 光威复材完成增资。
  • 纵横股份与华鹏飞战略合作。
  • 利君股份对子公司增资。
  • 中航沈飞进行利润分配及转增股本。
  • 亚光科技购买工业用地。
  • 中航机电进行权益分派。

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）；推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）；中性（相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间）；回避（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间）；看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

结论

中国空间站的建设标志着国家航天事业迈入新阶段，具备较高的技术优势和良好的商业化前景。国防军工行业在政策支持和产业链完善下，有望迎来快速发展。建议关注航空产业链和军工半导体产业链中的优质标的，如航发动力、北摩高科、中航光电等。同时，需关注行业风险，如订单不达预期、军费增速下降等。