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情绪扰动过渡后，仍会迎来躁动行情总结

核心内容

本报告由华安证券分析师团队发布，日期为2022年1月5日，核心观点认为尽管近期市场出现较大波动，但情绪扰动过后，市场仍有望迎来一轮估值驱动的春季躁动行情。报告分析了当前市场下跌的主要原因，并提出了未来可关注的投资主线。

主要观点

市场事件回顾

• 1月5日市场表现：上证指数收跌1.02%，创业板指收跌2.73%。前期强势的国防军工、电子和电力设备等行业跌幅较大。
• 下跌原因分析：
  1. 流动性回收：央行在元旦后大幅回收节前释放的流动性，1月4日至7日共有7000亿逆回购到期，其中4、5日分别净回笼2600亿和2000亿。
  2. 美债收益率上升：10年期美债收益率从12月31日的1.52%上升至1月4日的1.66%，引发市场对抱团板块的担忧。
  3. 大规模IPO：中国移动上市募资486亿，为A股历史第五大IPO，分流了市场资金。

躁动行情展望

• 市场处于过渡期：当前市场正在从成长第二阶段业绩驱动行情向第三阶段估值驱动行情过渡，经历可控的良性调整。
• 躁动行情可期：情绪扰动平复后，市场仍有望迎来估值驱动的主升浪行情，特别是成长风格板块。
• 支撑因素：
  • 增长层面：经济正在企稳，2022Q1增速大概率较2021Q4边际回升。
  • 流动性层面：货币政策持续释放宽松信号，降准降息预期增强，流动性维持合理充裕。
  • 风险偏好层面：中央经济工作会议强调“稳增长”和“大局稳定”，整体风险偏好保持平稳。

投资主线建议

1. 成长主线：关注“双碳”相关领域如风光氢储、绿电、新能源，以及景气反转的半导体中上游、国防军工，扩散至计算机等。
2. 稳增长主线：逆周期政策加力，关注电力运营、电站建设、输配电及基建地产上下游如建筑建材。
3. 券商板块：作为春季躁动行情的风向标，伴随市场情绪回暖有望上涨。
4. 消费板块：沿涨价链条布局消费相关机会。

关键信息

• 风险提示：

  • 奥密克戎变异毒株发展超预期；
  • 国内经济预测存在偏差；
  • 国内政策收紧超预期；
  • 中美关系超预期恶化。

• 重要声明：

  • 报告信息来源于合规渠道，力求准确可靠，但不保证其准确性或完整性；
  • 报告仅供参考，不构成投资建议；
  • 投资者据此做出的任何投资决策与华安证券无关；
  • 华安证券可能持有报告中提及的公司证券并提供相关服务。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

报告指出，尽管当前市场因流动性回收、美债收益率上升及IPO分流等因素出现波动，但情绪扰动过后，市场仍有望迎来春季躁动行情。成长风格板块在流动性支持下具备估值驱动上涨潜力，同时稳增长政策、券商及消费板块亦值得关注。投资者应关注政策导向及市场情绪变化，把握未来投资机会。