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文档总结：真正的春季躁动即将开启

核心内容

本报告由西南证券研究发展中心发布，旨在分析当前市场环境，并提出A股市场可能迎来“春季躁动”的投资判断。报告指出，随着2022年增长预期的形成，市场已经逐步夯实底部，A股或将开启新一轮上涨行情。这一判断基于基本面、政策环境以及美联储加息预期的三方面因素。

主要观点

市场回调基本到位

• 自2021年底以来，A股市场出现回调，各类指数平均下跌约17%，与业绩不及预期幅度（13%）基本接近。
• 2022年1月底，A股共有近2600家公司公布了业绩预告，其中2540家公司有明确的业绩预告值，占全部A股的55%。
• 有wind一致预期的1080家公司实际净利润为1.5万亿，低于wind一致预期值1.7万亿，表明业绩不及预期幅度约为13%。

政策环境宽松

• 2022年政策基调以“稳字当头”为主，流动性投放力度加大。
• 央行在2021年四季度已提出宽松政策，中央经济工作会议进一步强调政策发力适当靠前。
• 1月份四万亿信贷投放，对小微企业支持力度增强，部分地区贷款利率已接近无风险利率。

美联储加息预期已释放，冲击减弱

• 美联储自2021年10月开始释放加息预期，到2022年3月市场已基本预期加息落地。
• A股在这一期间已出现明显下跌，说明加息冲击已被部分消化。

关键信息

投资策略

• 持续成长板块：新能源、半导体、军工等板块估值回落，具备长期增长潜力，投资价值凸显。
• “稳增长”相关板块：新基建、资源品、房地产等板块估值较低，机构配置较少，随着政策支持，有望迎来困境反转。
• 业绩稳健、估值较低板块：筛选出部分估值较低且业绩预告符合预期或超预期的公司，建议投资者关注。

本周市场行情

• 上证综指上涨0.80%，深证成指上涨1.78%，沪深300上涨1.08%，创业板指和科创50指数分别上涨2.93%和2.97%。
• 恒生指数下跌2.32%，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数也出现不同程度下跌。
• 申万一级行业中，电力设备、有色金属、医药生物等涨幅居前，非银金融、公用事业、银行等跌幅居前。

股市流动性追踪

• 北上资金本周净流出24亿元，流入最多的是比亚迪、中国中免和隆基股份。
• 新成立股票型+混合型基金48只，总规模39亿元。
• 两融余额为17213亿元，占A股流通市值比例为2.43%。
• 本周新股上市6家，增发与IPO募资共119亿元，限售股解禁1205亿元。

板块及行业估值水平

• 全部A股当前PE（TTM，整体法）为15.75，较上周上升0.17。
• 全部A股（非金融石油石化）当前PE为22.46，较上周上升0.42。
• 创业板当前PE为44.19，科创板为44.62，均较上周有所上升。

新股投资标的梳理

• 本周上市的新股包括华秦科技（科创板）、中汽股份（创业板）和趣睡科技（创业板）。
• 主营产品类型涵盖专用设备与零部件、专业咨询服务、家具及装饰用纺织品等。

风险提示

• 美联储加息及缩表不及预期可能对市场造成压力。
• 部分相关板块业绩可能不及预期，需警惕市场波动。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出，基于未来6个月内个股相对沪深300指数的涨幅范围。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，基于未来6个月内行业整体回报与沪深300指数的对比。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告及附录版权为西南证券所有，未经授权不得翻版、复制和发布。

分析师信息

• 朱斌
  执业证号：S1250515070001
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  邮箱：zhbin@swsc.com.cn

• 常潇雅
  执业证号：S1250517050002
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