20180315-中泰证券-全视角-个股_晨鸣纸业_尚品宅配_顾家家居_五粮液_山西汾酒_口子窖_恒瑞医药_10页_539kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由中泰证券研究所分析师范劲松及团队撰写的行业研究报告，内容涵盖轻工、食品饮料、医药、钢铁、计算机和银行等多个行业，重点分析了晨鸣纸业、尚品宅配、顾家家居、五粮液、山西汾酒、口子窖、恒瑞医药、平安银行等公司的经营状况、战略动向及未来发展前景。

主要观点与关键信息

1. 轻工行业

晨鸣纸业

• 行业地位：造纸行业首家产融结合企业，木浆自给率高（73.11%），成本控制能力强。
• 盈利前景：文化纸价格受成本和产能限制支撑，盈利有望常态化；融资租赁业务毛利率高，成为新亮点。
• 财务预测：
  • 2017-2019年销售收入分别为310、330、355亿元，同比增长35.1%、6.7%、7.5%。
  • 归属于母公司净利润分别为36.7、43.7、55.5亿元，同比增长78%、18.9%、27%。
  • EPS分别为1.9、2.26、2.86元。
• 风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动、新项目进展不及预期。

尚品宅配

• 战略动向：推行HOMKOO整装云平台，整合线上线下资源，打造沉浸式体验购物场所。
• 产能布局：华南、华东、西南三地建设生产基地，形成产能三足鼎立。
• 财务预测：
  • 2017-2019年销售收入分别为53.64、73.49、98.80亿元，同比增长33.2%、37.0%、34.4%。
  • 归属于母公司净利润分别为3.85、5.62、7.93亿元，同比增长50.72%、45.92%、41.14%。
  • EPS分别为3.57、5.20、7.34元。
• 风险提示：资金财务风险、项目实施风险、管理能力不足。

顾家家居

• 合作战略：与意大利家具龙头Natuzzi成立合资公司，代理其高端品牌，完善产品矩阵。
• 发展优势：多品牌战略持续推进，产品结构优化，渠道下沉享受地产红利。
• 财务预测：
  • 2017-2019年销售收入分别为71.5、96.38、129.6亿元，同比增长49.12%、34.8%、34.47%。
  • 归属于母公司净利润分别为8.22、11.00、14.74亿元，同比增长44.58%、33.80%、33.87%。
  • EPS分别为2.02、2.70、3.61元。
• 风险提示：房地产调控、行业竞争加剧、合作协议未履行。

2. 食品饮料行业

五粮液

• 改革进展：管理层推动“二次创业”，聚焦高端品牌，精简系列酒，推进“百千万”工程。
• 业绩预期：业绩由提价驱动向放量驱动转变，估值对标茅台。
• 财务预测：
  • 2017-2019年营业收入分别为298.45、389.03、486.61亿元，同比增长21.60%、30.35%、25.08%。
  • 归属于母公司净利润分别为90.65、124.45、159.52亿元，同比增长33.61%、37.29%、28.18%。
  • EPS分别为2.34、3.21、4.11元。
• 风险提示：三公消费限制、改革不及预期、食品安全事故。

山西汾酒

• 价格体系：核心产品价格体系全面上行，渠道动销进入良性循环。
• 省外扩张：混合所有制合资模式推进，省外市场增长加速。
• 财务预测：
  • 2017-2019年收入分别为63.4、85.5、103.8亿元，同比增长44%、35%、21%。
  • 净利润分别为10.4、14.7、19.2亿元，同比增长71%、42%、31%。
  • EPS分别为1.20、1.70、2.22元。
• 风险提示：三公消费限制、改革进度不及预期、食品安全。

口子窖

• 品牌与市场：具备兼香典范地位，省外扩张模式值得期待。
• 财务预测：
  • 2017-2019年收入分别为33.5、41.2、50.3亿元，同比增长18.5%、22.7%、22.2%。
  • 净利润分别为10.1、13.0、16.2亿元，同比增长29.3%、28.5%、24.7%。
  • EPS分别为1.69、2.17、2.71元。
• 风险提示：三公消费限制、中高端酒动销不及预期、食品安全。

3. 医药行业

恒瑞医药

• 产品结构：2018年将迎来创新药上市高峰，产品结构优化显著。
• 国际化布局：加快海外临床试验，推动创新药走向全球。
• 财务预测：
  • 2017-2019年净利润分别为31.46亿、39.8亿、53.89亿，同比增长21.52%、26.49%、35.42%。
  • EPS分别为0.77、0.97、1.32元。
• 风险提示：新药研发不达预期、药品降价风险。

4. 钢铁行业

• 供需关系：2018年1-2月粗钢产量增长，但实际需求疲软，库存高企对钢价形成压制。
• 出口预期：短期出口弱势，但中期有望改善。
• 铁矿石进口：维持高位，高品位矿供应增加，缓解结构性矛盾。
• 风险提示：宏观经济下滑、需求承压。

5. 计算机行业

同有科技

• 业绩波动：2017年业绩下滑，2018年Q1有所回升。
• 战略布局：布局云计算与闪存技术，参股优质企业，拓展存储产业链。
• 财务预测：
  • 2018-2020年归母净利润分别为1.08亿、1.35亿、1.72亿，同比增速157.67%、24.30%、27.10%。
  • EPS分别为0.26、0.32、0.41元。
• 风险提示：行业拓展不及预期、政策力度不足。

6. 银行业

平安银行

• 零售转型：资产端零售业务数据亮眼，信用卡、按揭等业务增长显著。
• 盈利结构：非息收入对利润贡献由负转正，拨备计提力度减弱。
• 风险提示：经济下滑超预期。

风险提示汇总

总结

文档全面分析了多个行业的最新动态与公司发展策略，重点指出各企业在各自领域中的竞争优势与增长潜力。从轻工到食品饮料、医药、钢铁、计算机和银行，各行业均展现出不同的发展路径与盈利预期。总体来看，市场对高端品牌、产能扩张、技术创新及政策红利给予高度关注，未来业绩增长动力主要来自产品结构优化、渠道下沉、技术突破及国际化战略。同时，风险提示亦需关注，如宏观经济波动、政策变化、行业竞争及食品安全等问题，这些因素可能影响企业盈利预期与市场表现。