20180330-中泰证券-_中泰全视角_个股_机器人_安科生物_康弘药业__健友股份_尚品宅配_顾家家居_23页_702kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了中泰研究所分析师对多个行业龙头企业的深度分析与预测，涵盖机械、医药、轻工、社服、固收、钢铁、电新、计算机、银行、纺织服装、环保、中小盘等多个领域。分析师通过分析公司年报、行业趋势、市场动态、政策导向等因素，对各公司未来业绩表现和投资价值进行了评估，并提供了盈利预测与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 机械行业：新松机器人

• 核心观点：新松机器人是中国工业互联网标杆企业，受益于AI、智能制造和半导体设备发展。
• 关键信息：
  • 公司为全球机器人产品线最全的厂商之一，市值位居行业前列。
  • 投资韩国新盛FA，布局半导体设备，有望成为行业新贵。
  • 2018-2020年业绩预计提速，净利润分别为5.9/7.8/10.1亿元，同比增长35%/33%/30%。
  • 风险提示：半导体设备拓展低于预期、政策不及预期。

2. 医药行业：安科生物

• 核心观点：公司为精准医疗龙头，业绩增长稳健，核心产品增长强劲。
• 关键信息：
  • 2017年营收10.96亿元，同比增长29.09%，净利润2.78亿元，同比增长40.77%。
  • 生物制品收入占比57%，毛利率67%，核心产品生长激素粉针增速约50%。
  • CAR-T细胞产品有望2018年获批临床，生长激素水针有望2018年上市。
  • 2018-2020年预计营收13.76/16.57/19.90亿元，净利润3.80/4.85/6.14亿元。
  • 风险提示：市场竞争加剧、在研产品进度不及预期、医保执行不达预期。

3. 医药行业：康弘药业

• 核心观点：康柏西普有望成为国内唯一同时获批WAMD、PM和DME三个适应症的产品。
• 关键信息：
  • 康柏西普拟纳入优先审评，国内开发进度领先。
  • 公司2017年归母净利润6.44亿元，同比增长29.66%，预计2018-2020年归母净利润分别为8.38/10.90亿元。
  • 公司拟开展全球多中心III期临床试验，进军90亿美元全球市场。
  • 风险提示：医保执行不达预期、推广不达预期。

4. 医药行业：健友股份

• 核心观点：公司为国内肝素原料药制剂一体化龙头企业，注射剂出口业务表现突出。
• 关键信息：
  • 2017年营收18.09亿元，同比增长62.58%，净利润4.84亿元，同比增长53.92%。
  • 拥有3条通过FDA认证的注射剂生产线，具备强稀缺性。
  • 预计2018-2020年营收增长至24.32/29.82亿元，净利润增长至6.59/8.06亿元。
  • 风险提示：原材料价格缺口缩小、销售客户集中、ANDA获批不达预期。

5. 轻工行业：尚品宅配

• 核心观点：公司通过产能布局与整装云平台打造全屋定制龙头。
• 关键信息：
  • 2017-19年营收预计增长至53.64/73.49/98.80亿元，净利润增长至3.85/5.62/7.93亿元。
  • 通过设立成都维尚和佛山维尚，实现华南、华东、西南三地产能布局。
  • HOMKOO整装云平台助力业务整合与新业务开发。
  • 风险提示：资金财务风险、项目实施风险、管理风险。

6. 轻工行业：顾家家居

• 核心观点：公司通过与Natuzzi战略合作，加速多品牌布局与产能扩张。
• 关键信息：
  • 2017-19年营收预计增长至71.5/96.38/129.6亿元，净利润增长至8.22/11.00/14.74亿元。
  • 战略合作Natuzzi，代理其两个品牌，拓展高端市场。
  • 2017年公司净开业酒店826家，加盟店占比达84.24%。
  • 风险提示：房地产调控、行业竞争、合作协议未履行。

7. 社服行业：锦江股份

• 核心观点：公司加盟业务发展迅速，业绩增长强劲。
• 关键信息：
  • 2017年营收135.83亿元，同比增长27.71%，净利润8.82亿元，同比增长26.95%。
  • 2018年计划新增开业酒店900家，签约酒店1500家。
  • 综合RevPAR增长，自营贡献净利缓步提升。
  • 预计2018-2020年净利润分别为11.30/15.58亿元。
  • 风险提示：加盟店管理、行业供给过剩、宏观经济波动。

8. 社服行业：首旅酒店

• 核心观点：公司业绩增长符合预期，如家品牌四季度开店加速。
• 关键信息：
  • 2017年营收84.2亿元，同比增长29%，净利润6.31亿元，同比增长199%。
  • 如家品牌贡献主要利润，全年净增307家酒店，四季度净增164家。
  • 南山景区表现突出，接待游客增长30.8%，营收增长19.4%。
  • 预计2018-2020年净利润分别为9.02/11.68亿元。
  • 风险提示：宏观经济影响、公司经营风险。

9. 固收行业：转债市场分析

• 核心观点：转股期对转债估值和价格有显著影响，需关注市场环境。
• 关键信息：
  • 转股意愿受正股溢出率影响，正股价未超转股价10%以上时转股意愿不强。
  • 牛市中转股期临近可能推高转债价格，涨幅超过正股。
  • 2018年重点关注吉视转债、特一转债等个券。
  • 风险提示：货币政策、股市波动、转债条款触发。

10. 钢铁行业：首钢股份

• 核心观点：公司为精品板材龙头企业，受益于环保限产政策和产能释放。
• 关键信息：
  • 2017年营收602.50亿元，同比增长43.97%，净利润22.11亿元，同比增长451.33%。
  • 2018-2020年EPS预计为0.47/0.51/0.53元。
  • 公司产品结构优化，汽车板、取向硅钢等市场占有率居国内前列。
  • 风险提示：宏观经济下滑、环保限产影响产量。

11. 电新行业：隆基股份

• 核心观点：公司受益于光伏行业高景气，业绩高增长。
• 关键信息：
  • 2017年营收163.62亿元，同比增长41.90%，净利润35.65亿元，同比增长130.38%。
  • 单晶硅片出货量增长45%，组件出货量增长101%，国内第一。
  • 2018年公司计划建设保山二期项目，产能进一步释放。
  • 预计2018-2020年净利润分别为44.92/56.79/64.37亿元。
  • 风险提示：光伏政策不及预期、产能释放不及预期。

12. 机械行业：上海机电

• 核心观点：公司为电梯行业龙头，受益于国企改革。
• 关键信息：
  • 2017年营收194.71亿元，同比增长2.81%，净利润13.9亿元，同比增长4.05%。
  • 电梯业务稳健增长，纳博精机进入收获期。
  • 公司2018-2020年净利润预计为15.96/18.43/21.47亿元。
  • 风险提示：房地产投资影响、新兴业务拓展不及预期。

13. 机械行业：海油工程

• 核心观点：公司业绩触底，受益于中海油资本开支提升。
• 关键信息：
  • 2017年营收102.53亿元，同比下降14.50%，净利润4.91亿元，同比下降62.67%。
  • 国际项目收入占比达53%，海外业务为增长点。
  • 2018年公司有望成为业绩拐点。
  • 预计2018-2020年EPS分别为0.22/0.39/0.60元。
  • 风险提示：国际油价低迷、汇率波动、项目实施风险。

14. 计算机行业：广联达

• 核心观点：公司云转型顺利，施工业务增长亮眼。
• 关键信息：
  • 2017年营收23.4亿元，同比增长15.3%，净利润4.72亿元，同比增长11.6%。
  • 施工业务收入增长61.17%，BIM业务增长超100%。
  • 2018-2020年预计净利润分别为5.81/7.31/9.11亿元。
  • 风险提示：云化转型不及预期、BIM增长不及预期。

15. 医药行业：润达医疗

• 核心观点：公司集成业务全国推进，盈利能力提升。
• 关键信息：
  • 2017年营收43.19亿元，同比增长99.51%，净利润2.19亿元，同比增长88.26%。
  • 集成业务收入超10亿元，全国布局加速。
  • 预计2018-2020年净利润分别为3.36/4.40/5.52亿元。
  • 风险提示：行业竞争激烈、产能释放不及预期、盈利能力下降。

16. 银行行业：交通银行

• 核心观点：公司非息业务表现亮眼，盈利稳定。
• 关键信息：
  • 2017年营收增长7%，净利润增长19.5%。
  • 非息收入增长10%，息差环比上升。
  • 预计2018-2020年净利润分别为11.30/15.58亿元。
  • 风险提示：经济下滑超预期。

17. 银行行业：中国银行

• 核心观点：公司资产质量优秀，盈利稳健。
• 关键信息：
  • 2017年营收增长5.1%，净利润增长8.6%。
  • 资产质量优异，不良率降至0.82%，拨备覆盖率高达493%。
  • 预计2018-2020年净利润分别为9.02/11.68亿元。
  • 风险提示：经济下滑超预期。

18. 银行行业：宁波银行

• 核心观点：公司资产质量优秀，经营稳健。
• 关键信息：
  • 2017年营收增长7%，净利润增长19.5%。
  • 资产质量优异，不良率下降，费用控制良好。
  • 预计2018-2020年净利润分别为11.30/15.58亿元。
  • 风险提示：经济下滑超预期。

19. 纺织服装行业：延江股份

• 核心观点：公司毛利率恢复，业绩稳定增长。
• 关键信息：
  • 2017年营收7.38亿元，同比增长23.18%，净利润0.9亿元，同比增长0.79%。
  • Q4毛利率恢复至34.4%，净利率提升至12.35%。
  • 海外产能释放有望降低运费，提升净利率。
  • 预计2018-2020年净利润分别为1.07/1.44/2.07亿元。
  • 风险提示：行业竞争激烈、产能释放不及预期。

20. 环保行业：东江环保

• 核心观点：公司为危废处理龙头，产能持续扩张。
• 关键信息：
  • 2017年营收31亿元，同比增长18.44%，净利润4.73亿元，同比下降11.42%。
  • 危废无害化和资源化业务增长显著，占营收比重提升。
  • 2018-2020年预计净利润分别为6.35/8.22亿元。
  • 风险提示：项目建设进度、行业竞争加剧。

21. 中小盘行业：精测电子

• 核心观点：公司为面板检测设备龙头，受益于国产替代趋势。
• 关键信息：
  • 2017年营收8.95亿元，同比增长71%，净利润1.67亿元，同比增长69%。
  • 2018年Q1业绩增长111-139%，AOI检测业务增长89%。
  • OLED检测设备进入替代元年，市场规模有望扩大。
  • 预计2018-2020年营收分别为14.56/22.04亿元，净利润2.69/4.04亿元。
  • 风险提示：下游投资低于预期、产品拓展不及预期。

总结

文档主要分析了多个行业龙头企业的经营状况、市场前景、财务表现及未来增长潜力，重点围绕业绩增长、政策利好、行业趋势、技术突破、产能扩张等关键因素展开。分析师认为，机器人、医药、轻工、社服、电新等行业存在显著增长机会，尤其在智能制造、精准医疗、云转型、海外扩张等方面表现突出。同时，风险提示涵盖政策变化、市场竞争、产能释放、行业周期波动等多个维度，提醒投资者注意潜在风险。整体来看，报告强调了行业景气度、政策支持、技术壁垒、市场拓展对业绩的推动作用，建议关注具备长期增长潜力的企业。