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次新股说：本批永新光学值得重点跟踪（2018W33批次）

核心内容

证监会本批次共核发新股2家，分别为永新光学（603297.SH）和雅运股份（603790.SH）。其中，永新光学因其在光学显微镜领域的领先地位及良好的成长性被重点跟踪。

主要观点

• 永新光学是光学显微镜龙头企业，主营光学显微镜、光学元件组件及其他光学产品。
• 公司2017年实现营业收入5.14亿元，归母净利润1.07亿元，近三年平均ROE为21.15%。
• 2015-2017年营收复合增速为15.65%，归母净利润复合增速为46.13%，均位于近一年上市公司相应指标的前30%。
• 公司产品结构持续优化，高端镜片及光学元件组件业务增长显著，毛利率及盈利能力不断提升。
• 公司募投项目包括光学显微镜扩产、功能性光学镜头及元件扩产、车载镜头生产及研发中心建设，均有助于提升公司竞争力与盈利能力。
• 公司在高端显微镜市场中面临进口替代机遇，国内企业亟需技术突破以提升市场份额。
• 深次新股指数在8月第四周回升0.63%，但2018年8月至今仅春光科技、捷佳伟创两只新股开板，平均涨幅为175.4%，低于7月的330.7%。

关键信息

永新光学（603297.SH）

• 市场地位：光学显微镜领域龙头企业，产品涵盖显微镜系列（44%）、条码扫描仪镜头（23%）、平面光学元件（22%）等。
• 财务表现：
  • 2015-2017年营收复合增速15.65%，归母净利润复合增速46.13%。
  • 2017年毛利率42.18%，净利率20.76%，ROE 24.22%。
• 募投项目：
  • 光学显微镜扩产项目投资1.16亿元，预计达产后营收2.1亿元，净利润3404万元。
  • 功能性光学镜头及元件扩产项目投资1.99亿元，预计达产后营收2.55亿元，净利润6876万元。
  • 车载镜头生产项目投资2.22亿元，预计达产后营收3.52亿元，净利润6221万元。
  • 研发中心建设项目投资6508万元，强化技术领先优势。
• 行业前景：
  • 显微镜市场受生命科学、纳米科技及半导体等技术发展推动，全球市场规模预计从2013年的56.8亿美元增长至2020年的95.4亿美元。
  • 国内高端显微镜市场依赖进口，公司具备技术优势，有望实现进口替代。

雅运股份（603790.SH）

• 业务范围：中高端染料及纺织助剂研发、生产、销售及相关技术服务。
• 市场地位：产品覆盖棉用活性染料（40%）、羊毛及尼龙用染料（24%）、涤纶用分散染料（5%）及纺织助剂（28%），产品遍布国内外市场。
• 财务表现：
  • 2015-2017年营收复合增速6.81%，毛利率29.81%，净利率13.05%，ROE 18.90%。
• 募投项目：
  • 新建年产1.6万吨高性能环保纺织助剂项目，投资1.69亿元，预计达产后年销售收入3.43亿元，年均利润6560万元。
  • 其他项目包括颜色管理服务体系建设、色彩一体化解决方案、营销服务网络建设及补充流动资金。
• 行业趋势：
  • 染料、纺织助剂行业集中度逐步提升，一体化发展或成未来趋势。
  • 国内印染业发展带动染料、纺织助剂市场需求稳步增长。

新时代中小盘次新股重点跟踪组合

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业需求及公司业绩。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对新股市场产生影响。

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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