20230507-开源证券-中小盘IPO专题_次新股说_本批埃科光电等值得重点跟踪（2023批次17_18_19）_23页

中小盘IPO专题分析

一、市场概况

• 次新股表现：本期（2023.04.17-2023.05.05）深证次新股指数下跌88.4%，不及大盘和主要板块指数表现。
• 发行情况：
  • 科创板、创业板注册22家，其中埃科光电为重点跟踪。
  • 本期上会20家，过会率100%。
• IPO估值：
  • 科创板平均募资154.9亿元，上期729%涨幅降至17.23%。
  • 创业板平均募资56.1亿元，新股票上市涨幅13.67%。
• 风险提示：宏观经济波动与IPO制度变化影响市场节奏。

二、重点公司分析

埃科光电（A22207SH）

• 财务表现：
  • 2020-2022年营收CAGR 95.7%，归母净利润CAGR 95%。
  • 毛利率45.4%，净利率2.8%，ROE 22.9%。
• 技术亮点：
  • 达到国际先进水平的工业相机及图像采集卡产品。
  • 打破国外厂商垄断，产品覆盖线扫描相机（0.5K-16K）、面扫描相机（≥1.1亿像素）等。
• 应用领域：PCB、锂电、半导体、汽车安全检测等领域。
• 行业展望：受益于机器视觉行业扩容与高端国产替代趋势。

西山科技（A22225SH）

• 财务表现：
  • 2020-2022年营收CAGR 43.5%，净利率从1.1%升至2.87%。
  • 毛利率68.6%，ROE达20.6%。
• 业务亮点：
  • 国内领先的手术动力装置（SDD）国产企业。
  • 中标全球TOP10医疗器械制造商供应链。

其他新上市重点公司

• 溯联股份：汽车流体管路龙头，2022年营收85亿元，毛利率32.7%。
• 金杨股份：电池精密结构件制造商，2022年营收123亿元，ROE 17.4%。
• 开源证券重点组合：
  • 裕太微（车载芯片）
  • 茂莱光学（精密光学）
  • 杰华特（虚拟IDM模拟芯片）

三、行业趋势

机器视觉行业

• 全球市场规模2025年预计达12761亿美元，中国占比提升。
• 核心部件国产替代空间广阔，高速相机与图像采集卡国产率提升。

手术动力装置

• 国产化率提升，西山科技为国内持有注册证最多企业。
• 政策支持推动微创医疗器械渗透率持续增长。

锂电与光伏设备

• 双元科技为全球锂电池在线测控系统第一，市占率16.64%。
• 光伏检测设备需求增长，机器视觉渗透加速。

四、风险提示

1. 宏观经济波动风险
2. 新股发行政策调整影响