中小盘IPO专题：次新股说，本批昱能科技等值得重点跟踪（2022批次16、17）-20220504-开源证券-22页_538kb

中小盘研究团队次新股分析报告（2022批次16、17）

核心内容概述

本报告分析了2022年5月4日中小盘IPO市场动态，重点关注了科创板与创业板注册上市的新股，以及主板核发新股的市场表现。整体来看，深次新股指数本期下跌10.56%，表现弱于大盘。本期科创板与创业板共14家公司上会，其中科创板与创业板均通过，过会率为100%。科创板平均募资20.68亿元，创业板平均募资2.39亿元。此外，还重点跟踪了昱能科技等次新股的表现及成长潜力。

主要观点

• 市场表现：本期科创板新股上市首日平均涨幅为-7.4%，创业板平均涨幅为30.40%。深次新股指数表现不佳，但创业板表现优于主板。
• 重点跟踪公司：昱能科技作为全球微型逆变器龙头，市场占有率高，技术领先，且具备全球化布局及本土化服务优势，未来成长空间广阔。
• 行业趋势：光储一体化、组件级控制成为光伏行业发展新方向；机器视觉技术向3D及人工智能方向发展，应用领域持续拓展；电源管理芯片技术向高可靠性、节能环保、集成化、高频化等方向演进；线缆检测行业受益于国家政策支持，技术性服务成为行业新趋势。

关键信息

1. 核发新股及上市情况

• 主板核发新股：5家（联翔股份、里得电科、拓山重工、铭科精技、江苏华辰）
• 科创板注册新股：4家（中钢洛耐、必易微、凌云光、昱能科技）
• 创业板注册新股：5家（国缆检测、盛帮股份、东田微、翔楼新材、宇邦新材）
• 上市情况：本期科创板共10家公司上市，创业板共10家公司上市。

2. 昱能科技分析

2.1 公司概况

• 昱能科技是全球微型逆变器龙头，专注于分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。
• 2020年全球微型逆变器市场出货量位列第二，国内第一。
• 公司产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。

2.2 财务表现

• 2018-2020年营业收入CAGR为44.16%，归母净利润CAGR为146.62%。
• 2020年毛利率为38.45%，净利率为15.46%，ROE为54.96%。

2.3 公司亮点

• 持续研发，形成17项核心技术，拥有114项授权专利。
• 全球化业务布局，本土化服务优势明显，产品已进入欧美市场。
• 募投项目将增强研发及营销能力，提升市场份额。

2.4 行业前景

• 光伏发电成本持续下降，光储一体化、组件级控制成为发展趋势。
• 微型逆变器市场空间广阔，预计2025年全球市场空间达300GW，对应营收180亿美元。
• 市场应用比例逐年提升，从2018年的3.03%增长至2020年的5.01%。

3. 凌云光分析

3.1 公司概况

• 凌云光是国内机器视觉龙头，专注于可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件。
• 2021年在参与统计的国内企业中排名第一。

3.2 财务表现

• 2019-2021年营业收入CAGR为30.49%，归母净利润CAGR为114.81%。
• 2021年毛利率为33.38%，净利率为7.10%，ROE为11.94%。

3.3 公司亮点

• 拥有境内专利418项，已申请专利427项，软件著作权证书208项。
• 技术平台涵盖先进光学成像、软件与算法、精密机械与自动化控制等。
• 产品广泛应用于消费电子、印刷包装、新型显示等领域。

3.4 行业前景

• 全球机器视觉器件市场复合增长率达13.83%，预计2025年达147亿美元。
• 中国机器视觉行业销售额复合增长率达19.02%，预计2023年达296亿元。
• 3D视觉技术发展，推动机器视觉向高端场景应用。

4. 必易微分析

4.1 公司概况

• 必易微是技术领先的全方案电源管理芯片供应商，产品广泛应用于LED照明、通用电源、家电及IoT等领域。
• 公司产品规格型号超700款，功率覆盖范围广。

4.2 财务表现

• 2019-2021年营业收入CAGR为59.61%，归母净利润CAGR为233.2%。
• 2021年毛利率为43.21%，净利率为26.78%，ROE为72.88%。

4.3 公司亮点

• 拥有行业领先的技术团队，与多家知名晶圆供应商及封测厂建立长期合作关系。
• 产品线丰富，包括电源管理芯片、电机驱动控制芯片等，覆盖多个应用领域。

4.4 行业前景

• 全球电源管理芯片市场规模预计2026年将超500亿美元。
• 下游市场快速发展，如5G通信、物联网、智能家居等，推动行业高增长。

5. 国缆检测分析

5.1 公司概况

• 国缆检测是国内领先的线缆检测机构，服务涵盖检测、计量、能力验证等。
• 覆盖五大线缆产品领域，技术领先，资质齐全。

5.2 财务表现

• 2019-2021年营业收入CAGR为15.62%，归母净利润CAGR为16.6%。
• 2021年毛利率为62.53%，净利率为33.50%，ROE为20.74%。

5.3 公司亮点

• 拥有中国电工行业首张检测机构认可证书，是首家获得国家级线缆质检中心授权的检测机构。
• 主持或参与制修订44项国家、行业及团体标准，拥有33项专利。

5.4 行业前景

• 线缆行业市场规模庞大，2020年销售收入达1.57万亿元。
• 国家政策支持推动检测行业技术创新，技术性服务成为新方向。
• 未来随着电网改造、特高压工程等推进，线缆检测需求将持续增长。

风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能影响新股表现。
• 发行制度变化：新股发行制度可能调整，影响市场发展。

重点跟踪组合

图表目录

• 图1：深次新股指数本期下跌10.56%，表现不及大盘
• 图2：昱能科技归母净利润快速增长
• 图3：昱能科技净利率逐年提升
• 图4：凌云光收入和利润持续增长
• 图5：2021年凌云光盈利能力有所下降
• 图6：必易微营业收入、净利润持续高增长
• 图7：必易微盈利能力快速提升
• 图8：国缆检测收入、利润稳步增长
• 图9：国缆检测盈利能力保持稳定

表格目录

• 表1：本期科创板共10家新股上市，上市首日平均涨幅-7.4%
• 表2：本期创业板共10家新股上市，上市首日平均涨幅30.40%
• 表3：本批核发批文新股基本面一览
• 表4：本批科创板注册新股基本面一览
• 表5：本批创业板注册新股基本面一览
• 表6：下周科创板询价新股基本面一览
• 表7：开源中小盘次新股重点跟踪组合
• 表8：昱能科技募集资金的主要用途
• 表9：可比公司对比(2018-2020)：昱能科技成长性高于行业平均
• 表10：凌云光募集资金的主要用途
• 表11：可比公司对比(2019-2021)：凌云光收入增速高于行业平均
• 表12：必易微募集资金的主要用途
• 表13：可比公司对比(2018-2020)：必易微ROE明显高于行业平均
• 表14：国缆检测募集资金的主要用途
• 表15：可比公司对比(2018-2020)：国缆检测盈利能力显著高于行业平均