20221125-中财期货-PVC周报_降准释放利好_上方进口压制_V或回落_8页_1mb

PVC市场周报总结（2022年11月25日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑

• 上游供应：PVC开工率继续回升，上周为71.3%（+1.9%），其中电石法PVC开工率67.65%（+1.28%），乙烯法PVC开工率84.12%（+4.02%）。尽管部分企业恢复生产，但新疆企业负荷仍较低，主要因物流紧张。
• 库存情况：11月25日社库27万吨，环比下降1.8万吨，七连降。华东华南地区库存持续去化，到货不畅，同比高77%。企业库存天数为5.9天，环比+0.1天，略低于预期。
• 出口数据：10月中国PVC出口9.7万吨，环比-1.3万吨。出口至东南亚、印度的价差持续走低，出口企业周度签单不足1万吨。
• 进口成本：中国进口成本在6190元左右，受到海外价格压制，尤其是台塑12月预售报价下跌，CIF印度报价跌至750美元，与当前市场价持平。
• 成本端：电石开工低位，价格稳定，兰炭价格继续下调，电石成本相对降低。乙烯法原料价格小幅下跌，主流工艺利润提升，但外采电石企业利润仍处于盈亏平衡线附近。
• 宏观环境：降准释放流动性利好，但整体产业压力仍较大，叠加进口压制，预计PVC价格将再次回落，需关注物流影响。

上游供应情况

• 开工负荷：上周PVC行业整体开工负荷率71.26%，环比提升1.88个百分点。
• 检修情况：新增检修仅鄂尔多斯短停2天，其他检修企业多数已恢复生产。新疆企业因物流紧张，负荷较低。
• 新增产能：部分企业如河北沧州聚隆、广西信发等新装置预计11月投产，但陕西金泰产能延迟至明年。

下游需求分析

• 需求结构：PVC制品分为软硬制品，硬制品主要用于房地产和基建。10月地板出口同比下降41%，出口至美国量大幅减少。
• 地产数据：1-10月新开工面积同比下降37.8%，销售面积同比下降22.3%。房地产金融“十六条”出台，或有助于改善房企资金面，但整体需求仍偏弱。
• 基建影响：旧改项目已基本完成大部分，需求强度下降。新基建项目对PVC需求拉动有限。

外盘与进出口动态

• 亚洲市场：CFR东南亚、印度、中国价格均下跌，台塑12月预售报价下调50-80美元/吨，CFR印度报价跌至750美元。
• 欧美市场：CFR西北欧价格下跌，美国出口量因利率上升而增加。
• 进出口数据：10月进口量2.9万吨，环比-0.1万吨，出口量9.7万吨，环比-1.3万吨，出口至印度量下降。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响下游需求恢复，利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应端不确定性，利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能对市场形成支撑，利多。
4. 环保、限电影响：可能导致下游开工不佳，利空。

重点关注

• 地产政策：房地产金融政策的调整可能影响新开工和销售数据。
• 全球疫情发展：疫情变化可能对下游需求产生影响。
• 宏观货币环境：降准释放流动性，可能对市场形成短期利好。

图表摘要

• 图1：PVC主力合约走势，显示近期震荡上扬。
• 图3：乙电价差，显示价格波动情况。
• 图5：PVC开工率走势，整体呈现上升趋势。
• 图6：PVC库存走势，持续下降。
• 图7：不同路径PVC成本，电石和乙烯法成本相对稳定。
• 图9：西北一体化企业利润，利润有所下滑。
• 图10：华东外采电石企业利润，维持盈亏平衡线附近。
• 图13：PVC外盘价格，亚洲市场持续下跌。
• 图14：出口利润，出口利润持续下滑。
• 图15：PVC地板出口情况，出口量持续下降。
• 图16：房地产数据走势，新开工和销售面积持续低迷。

附注信息

• 报告来源：中财期货投资咨询总部
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