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PVC周报总结：弱现实和强预期博弈，PVC仍处于磨底阶段

一、核心内容概述

2026年PVC市场处于弱现实与强预期博弈之中，整体仍处于磨底阶段。宏观层面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，经济增长目标设定为“5%左右”，宏观政策向好，财政政策积极扩张，推动整体经济复苏预期。然而，房地产行业仍处于调整周期，对PVC需求形成压制。PVC基本面显示供应端趋于收缩，需求端仍较疲软，市场整体呈现底部震荡态势。

二、主要观点分析

1. 宏观预期向好

• 政策环境改善：2026年“反内卷”政策推动重点行业产能治理，上游投资明显下降，供应端受到约束。
• 财政政策发力：继续实施更加积极的财政政策，赤字率维持高位，赤字规模达5.85万亿元，中央政府进一步发力，超长期特别国债或发行1.8万亿元。
• 经济增长预期：2026年经济增长目标设定为“5%左右”，积极进取的目标有助于提振市场信心。

2. PVC基本面处于磨底阶段

• 供应端：2026年PVC无新增产能，海外产能也有零星退出，但上半年供应增速仍较高（2-4%），二季度之后供应明显下降。
• 需求端：房地产行业持续调整，内需疲软；出口方面，印度需求增速较高（10%），但出口难以放量，预计月出口量天花板为30-40万吨。
• 价格与库存：PVC现货价格底部震荡，期货市场高升水；社会库存高位继续创新高，但上游库存压力较小，显示出口积极。

3. 后市展望

• 供需关系：PVC供需驱动仍向下，但远期预期有所好转，估值偏低。
• 策略建议：预计PVC仍将底部震荡，建议观望或采取空05合约、多09合约的策略。
• 风险提示：房地产超预期反弹可能对PVC需求形成支撑。

三、关键信息汇总

1. 宏观经济背景

• 2026年经济增长目标设定为“5%左右”。
• 财政政策继续扩张，赤字率维持在4.0%高位，赤字规模达5.85万亿元。
• “以旧换新”等政策改善企业现金流，居民消费意愿增强。

2. PVC市场现状

• 供应：2026年无新增产能，海外有零星退出，但上半年供应增速仍较高。
• 需求：房地产行业持续调整，内需疲软；出口受阻，月出口量天花板为30-40万吨。
• 价格：现货价格底部震荡，期货市场高升水。
• 库存：社会库存高位，但上游库存压力较小，显示出口活跃。

3. 原材料与电力结构

• 煤炭：国产煤炭产能已接近天花板，需求微增，价格稳定。
• 电力需求：2026年电力需求增速预计为5-6%，AI、电动车充电、数据中心为主要增量来源。
• 能源结构：水电和光伏发电占比25%左右，增速较高，对煤炭发电形成替代。

4. 房地产市场表现

• 2025年房地产核心指标同比降幅普遍扩大，房价持续下跌。
• 2026年房地产市场预期跌幅放缓，但去化仍慢，库存高位。

四、策略与风险提示

策略建议

• PVC市场仍处于底部震荡阶段，远期预期有所改善。
• 建议投资者采取观望策略，或在期货市场进行空05合约、多09合约的操作。

风险提示

• 房地产超预期反弹可能带动PVC需求回升。
• 外需波动及气候异常可能影响电力需求和PVC出口。

五、研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 资质：期货从业资格（F3021174）、投资咨询资格（Z0012822）。

六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性，分析结果基于假设，仅供参考。
• 投资者应审慎评估风险，自主决策，自行承担投资风险。