玻璃纤维行业深度报告：从周期视角看玻纤行业投资机会-240709-东北证券-31页_1mb

玻璃纤维行业投资机会分析报告总结

核心内容

本报告从周期视角出发，分析了玻璃纤维（玻纤）行业在2024年的投资机会。通过回顾历史周期及当前供需变化，报告指出玻纤行业具有周期性和成长性双重特征，其需求增速与GDP增速保持稳定线性关系，约为GDP增速的1.5-2.0倍。当前玻纤价格自底部起涨后暂未回落，行业进入价格上行通道的预期增强。

主要观点

• 需求决定周期的持续性：传统建筑领域需求增长有限，而风电、汽车、光伏等新兴领域需求快速增长，是当前玻纤行业需求的主要驱动力。
• 供给决定价格空间：供给端相对刚性，新增产能有限，供给结构优化，产能弹性较低，但部分企业可灵活调整点火时间，以控制价格波动。
• 价格走势：2024年4月至今，玻纤价格持续上涨，直接纱上涨约800元/吨，合股纱上涨约1000元/吨，高端产品价格仍有上涨空间，电子纱因供给限制，价格上涨更具确定性。
• 行业前景：在政策支持及市场需求推动下，玻纤行业有望迎来新一轮增长，特别是在新能源、汽车轻量化及高端材料应用方面。

关键信息

1. 行业周期特点

• 历史周期：2010年后每轮周期约3年，需求决定周期开始与结束，供给决定价格空间。
• 池窑建设周期：池窑建设周期约为1.5年，影响价格波动节奏。

2. 当前需求分析

• 建筑领域：2024-2025年需求增速分别为3.07%和3.5%，预计需求量分别为185.52万吨和192.02万吨。
• 风电领域：2024-2025年需求增速分别为6.34%和7.14%，预计需求量分别为80.5万吨和86.25万吨。
• 汽车领域：2024-2025年需求增速分别为11.54%和12.72%，预计需求量分别为94.5万吨和106.5万吨。
• 光伏边框：2024-2025年预计拉动国内需求分别为10.80万吨和36.00万吨，全球需求分别为25.60万吨和85.32万吨。

3. 供给分析

• 2023年有效新增产能：约37万吨，同比增长5.7%。
• 2024年预计有效新增产能：约51.9万吨，全年供给格局有望进一步优化。
• 电子纱供给：供给扩张基本结束，全年仅泰山玻纤有5万吨产能冷修，无新增计划。

4. 价格走势预期

• 价格企稳：由于需求端持续修复，供给端弹性较低，玻纤价格有望保持稳定。
• 上涨空间：高端产品及电子纱因供给限制，价格上涨更具确定性。

5. 投资建议

• 中国巨石：作为国内玻纤龙头，具备成本优势、产品覆盖广、行业话语权强，2024年新增30万吨产能，预计成为价格上行主要受益者。
• 长海股份：产能弹性大，制品毛利稳定，安全垫较厚，为制品优质公司。
• 山东玻纤：能源+玻纤一体化成熟，具备成本优势，受集团资金支持，发展前景良好。

行业数据

风险提示

• 下游需求兑现不及预期
• 能源价格大幅上涨
• 安全与环保风险
• 贸易摩擦及关税提升风险

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