20240222-财通证券-玻璃纤维行业报告_复合材料典范_周期与成长并存_44页_2mb

玻璃纤维行业分析与投资建议

一级标题
二级标题
三级标题

一、行业概况

玻璃纤维复合材料为高性能无机非金属材料，广泛应用于国民经济各领域，具有质量轻、强度高、耐高低温、耐腐蚀等特性。产业链上游矿石与化工材料可国内自给，中游集中度高，头部六家厂商占全球产能75%，下游需求涵盖建筑（35%）、交通运输（29%）、电子电器（15%）等领域。

二、供需与周期分析

1. 供需关系

• 需求端：与GDP增速关联度大，增量主要来自风电、新能源汽车、电子电器等细分领域。
• 供给端：2024年粗纱供给略高于需求，细纱需求消化库存，产能释放弹性取决于景气度。

2. 历史周期复盘

• 近期周期（2020-2023）：由新能源与海外需求推动，价格涨幅超50%，企业盈利显著提升。
• 周期驱动因素：经济基本面为行业底仓，细分需求释放决定景气高度和持续性。

三、投资标的

1. 中国巨石
全球龙头，布局智能化、产业链一体化，2024年产能扩张有望享受景气回归红利，估值维持增持评级。

2. 长海股份
产业链差异化竞争，玻纤与制品结合增强盈利弹性，关注经济复苏下的需求增量。估值维持增持。

四、风险提示

• 宏观经济下行
• 新能源需求超预期下滑
• 原材料及能源价格大幅波动