20240401-东证期货-白糖市场季度报告_24Q2_国内供需还需努力去平衡_郑糖Q2料震荡偏强_19页_1mb

白糖市场季度报告（24Q2）总结

市场回顾

• 外盘（原糖）：2024年第一季度在20-25美分/磅区间震荡，受巴西降水量低于预期及印度、泰国生产情况影响，呈现反弹与回落交替的态势。
• 郑糖（国内）：主力合约在6200-6600元/吨区间运行，国内供需格局受进口利润亏损及国内产量增长支撑，但消费淡季和供应压力制约价格上行。

全球基本面情况

1. 主产国概况

   • 巴西：23/24榨季产量同比大增4235万吨，库存压力逐步向国际市场转移；24/25榨季因连续降水量偏低，产量预估下调至4000-4300万吨区间，天气等因素仍是关键变量。
   • 印度：23/24榨季产量预估约3200万吨，国内高糖价及政策不确定性令出口受限，预计24/25榨季产量进一步下滑；气候预期对长期产能有重要影响。
   • 泰国：23/24榨季产量同比降20%至约880万吨，24/25榨季产量或恢复至1000-1100万吨，主要取决于甘蔗价格与种植面积。

2. 全球供需平衡

   • 23/24榨季全球糖市供需相对均衡，但对巴西依赖程度加深；24/25榨季可能转为供应短缺，推动价格上行；糖市周期或正从牛转熊过渡。

中国市场分析

• 产量与库存：23/24榨季全国产糖量预估约980万吨，同比增80万吨；产区库存与加工糖库存均偏低，糖厂生产成本支撑现货价格。
• 进口与消费：配额外进口持续亏损，进口糖浆同比激增，但24Q2进口量或受政策调控影响，关注配额内外价差修复情况。

24Q2行情展望与策略建议

• 国际糖市：预计ICE糖价在20-26美分/磅区间震荡，核心关注巴西产量及出口政策；24Q2原糖贸易流前过剩而后短缺。
• 国内郑糖：震荡偏强，主要受国产糖供应趋紧及配额外进口利润修复驱动；支撑位5800-6000元/吨，阻力位6700-7000元/吨。
• 投资策略：24年糖价高位震荡可控，建议以波段交易为主，关注内盘9-1正套及内外反套机会，谨慎管理风险。

关键结论

全球糖市供需或逐步转紧，24年糖价经历高位波动后，关注主产国政策与天气驱动；郑糖短期震荡偏强，中长期需警惕周期转换。